今天，我与西安本地一家某领域头部企业实控人深度交流，其中有几个观点一致，经济拐点需要继续等待，经济下行在选投资与行业时，只投和做自己看的懂的，刚需或强逻辑、有退出路径的项目，IPO是目标。 这个考验的是对制度与政策的理解，对经济环境、趋势的把控，在经济下行时，谁受影响最小，甚至不受影响，这才是好的投资与生意。 回到二级市场，我们站在这几条逻辑上，基本上大部分赛道都被排除。 宇树，很多人不看好。但不可否认，智能机器人、人形机器人是方向。要不然不会聚集大量的产业资本与金融资本。他们是为了赚钱，但方向不会错。只是智能机器人，需要时间与市场验证，慢，不等于没有价值。 芯片，AI发展必然绕不过去。高端电子产品，AI芯片，各种智能设备，对于算力与芯片，存储，通信等需求，是巨大的，长期的。那这就是确定性的赛道。如果再确定一点，在大厂资本开支之下，半导体设备与材料等就成了必然选项。 在二级市场上，必然选择这两个方向，进行配置。 医疗健康服务，这也是刚需，也是重点关注的方向，机会正在酝酿，或者已经在进行中。只是...

谷歌DeepMind首席战略官Jasjeet Sekhon日前表示，RSI正成为AI资本开支的核心投资逻辑。他坦承，目前AI带来的收入“还不足以支撑我们正在投下的资本开支”，但面对科技产业当下和未来的技术发展，不下注并不明智。 东方财富 而谷歌的大额资本支出，押注的就是RSI这个大方向。RSI全称Recursive Self-Improvement，中文译作“递归式自我改进”，或者通俗一点说，AI“自进化”。但是以术道有方对AI的理解，大模型自学习自改进自完善本身就是其设计的功能之一，算是叫了个新的说法。 RSI其核心是AI介入自身改进流程，最终在极少人类干预的情况下，大模型通过审查自身的源代码、算法、提示词架构进行训练，自主发现缺陷、优化训练方案，生成比原本模型能力更强的大模型，并持续迭代。 大家看过电影《终结者》吗，中间有个天网系统，无处不在，人类也关不掉，天网为了保护人类，最后干掉了所有人。 我们且不说伦理、安全等方面的制度完善，但是从AI的发展来看，已经势不可挡。宇树下周一打新，DeepSeek也投资...

一家企业是否具备趋势性关注价值，重点在于技术领先阶段、市场未来需求、潜在风险的大小，我们以这两天媒体关注的光模块为例来进行说明。 目前，美传出消息，要对国产高速光模块进行限制，扶持本土企业。中际旭创与新易盛等引起市场波动，我们客观的来分析评价，以及需要考虑二级市场的反映。 首先，美国限制国产高速光模块不太现实，因为中国产品与美国产品价差巨大，以及良率和产量，至少在两年内无法替代。 从目前的公开数据来看，中际旭创与新易盛等中国厂商合计市占率超过60%，出货量前十中，中国占了7席，800G/1.6T 高速段中国厂商合计占比约70%，中际旭创、新易盛领跑。 这一段信息传递出，还有30%-40%的光模块并非国产，也不是不可替代，另外在高速DSP、EML激光器芯片领域，国产化率非常低，全球市场被 Marvell和博通双寡头垄断，合计份额85%-90%，Marvell明显领先。 另外，美国本土厂商要想扩产，需要超10亿美元的巨额投资，以及2年左右的产能爬坡，在钞能力的加持下，不是没有可能。所以短期美国国产光模块想要替代国产，压力较大。北美四大云厂20...

宇树科技本次IPO发行价150.80元/股，发行后总市值609.93亿元。发行文件明确风险：2025年摊薄静态市销率35.89 倍，高于同行业可比公司均值；扣非摊薄市盈率高达219.23倍，显著高于行业平均市盈率，存在上市后股价下跌、投资者受损风险。 以上内容来自招股书 打新，上市买入新股，对于风险控制极高的投资来说，是会进行选择的。但是打新，在目前阶段，确实收益丰厚。按宇树的热度，上市可能大涨好几倍，对于术道来说，可以尝试打新，但上市不会买入。逻辑参看之前的文章。 我们来看看投资回报率，以公开的宇树为分析素材，没有数据加工。以下数据来自于第三方统计，非术道有方统计数据，特此说明。 2026年11月，天使轮，投后估值1300万，投资200万，账面回报约4700倍。在当时，宇树完全无产品、无营收，投资人需要承担技术失败、项目倒闭风险。 2018年4月，天使+，投后估值5000万，安创科技、变量资本投资，账面回报约1220倍。已经开始做产品。一样风险大。 2019年12月，种子轮，投后估值1.5亿，红杉等资本进入，账面回报约407倍。 2020年10，Pre‑A，投后估值3亿，...