财政部《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》中，对烟草利润上缴比例从25%提升至35%，石油、煤炭、电力、电信等从利润上缴比例从20%提升至35%，有色、运输、贸易、施工等利润上缴比例从15%提升至30%，军工企业、转制科研院所、中国邮政、中国国家铁路集团、北大荒农垦等利润上缴比例从10%提升至20%，其他政策性企业免征。 首先要说明，这并不影响普通股东的分红。是央企持有比例利润上缴至集团母公司后，才按比例上缴。所以在二级市场影响并不大。但是对于央企资本开支、扩张、薪酬等会产生一定程度的影响。 比如2025年下半年多家电力央企启动新能源资产瘦身，转让低效光伏、风电项目，部分企业明确暂停新增光伏持有，但新建光伏却没有停，2026年1月到2月央企光伏投资整体同比增速约20%–30%，社会光伏却新增装机容量却下降了17.71%。所以要关注数据变化对光伏产业链的影响。 烟草本身属于暴利行业，也只有一家。能源类企业影响比较大，因为利润丰厚，资本开支下降，影响在一到两百亿元左右，直接影响资本开支，长期投入，甚至影响薪水的绩效考核，也就是高工...

前面我们的文章讲到，生物制造必然会跑出万亿市值的公司，这篇作为后续，我们拉出来6家企业，进行简单对比，供大家研究。 原文：一次机会足以：生物制造未来四、五年必然出现几家万亿市值的公司，而现在这个领域，大部分市值不足500亿，抓住一个就够了 本次拉出来走秀的这六家公司是：药明康德 凯赛生物 华恒生物 华熙生物 川宁生物 梅花生物 合成生物制造作为国家战略性新兴产业，正迎来技术、政策、市场三重驱动的黄金发展期。2024年中国合成生物制造市场规模逼近800亿元，2027 年更是预计达1703亿元；全球市场同样高歌猛进，2024年规模215亿美元，2026年将冲刺398亿美元。 政策端，从国家 “十四五” 规划到各地方专项政策，从生物基材料的资金奖励到医疗健康领域的审批加速，全方位为产业铺路；技术端，菌种优化、AI赋能研发、中试放大突破成为核心趋势，但行业也面临技术转化效率低、产能利用率不足、成本竞争力弱等痛点。 在这条高增长赛道上，我们本篇选出药明康德、凯赛生物、华恒生物等六家公司进行简析，看大家能否在这里选出中意的公司，并能中...

2025年，A股医疗服务板块整体下跌12%，部分细分领域龙头跌幅超过30%，而同期AI、半导体、生物制造等赛道涨幅惊人。一时间，医疗服务已成明日黄花、资本正在逃离的声音充斥网络。有人看到医疗服务机构盈利承压，销售下降，甚至亏损，觉得医疗服务行业同质化严重、增长乏力，认定其已过黄金期。但真相远非如此，医疗服务从来不是可替代的普通商品，更没有被市场抛弃，它只是在市场规范的过程中，短期的阵痛而已，也是通过规范的过程，进行行业洗牌，出清服务能力差、医疗水平低、实力弱的服务机构，会使医疗服务市场更健康地发展。 先看数据，2025年，我国医疗服务市场规模约为5.8万亿元，同比增长8.5%，其中民营医疗服务增速达12%，远超GDP增速；全国门诊量突破100亿人次，住院手术量超8000万台，眼科、口腔、康复、肿瘤、辅助生殖等细分赛道头部机构营收和利润均保持两位数增长。从资本市场深层来看，尽管板块表现疲软，但2025年凯雷、高瓴、红杉等头部机构在医疗服务领域累计投资超300亿元，并购整合加速，这不是撤退，而是在低位布局优质资产的常规操作。 如果...

早前文章，我们描述了判断二、三季度震荡整理的主要原因（点击查看：解读疑问：二三季度震荡格局的详细推演过程与判断依据）。 最近指数似乎与美以伊战争紧密关联，那是因为事件的热度足够吸引眼球，战争带来的影响有可能会变的非常糟糕，比如输入性通胀，出口下滑，加上资本推动行情涨跌，需要理由，加上程序化的推动，增加了波动率，但是对于我们来说，经济环境并没有发生本质的变化。 美以伊战争的不确定性来自于美和以，老话说，欲使其灭亡，必先使其疯狂，现在美和以就是这种状态，带来了诸多的变数，或许油价涨到150美元，甚至200美元，受打击最大的可能是一些能源不能自主的国家，还有欧洲。中美实力够强，可以抗住，但是一轮打击过后，其他很多国家一地鸡毛，在这样的背景之下，最大的受益方会是中美。如果美真是这样的打算，那过程很糟糕，带来经济与资本市场的剧烈波动。 外部不管怎样波动，油价是50美元，还是150美元，我们指数的趋势不会有太大的变化，二、三季度震荡整理，就是超跌，也会拉回来。除非有其他重大事件，导致基本面了生的重大变化。 国内的消...

根据最新数据，2025年我国生物制造总规模已达到1.1万亿元，国家计划到2030年将其推动至1.8万亿元，行业增速超过20%。如果宽口径计算医药、食品、农业、能源等延伸领域，规模将达3万亿元，占全球市场的近25%。从资本市场看，A股161家相关概念公司已构筑起约1.69万亿元的总市值，这为超级公司的诞生提供了坚实的产业基础和资本舞台。 生物制造，尤其是合成生物学、生物基材料、生物医药已经进入产业爆发期，这是技术、政策、市场、能源、资本、全球竞争六大力量共同推动的结果。 一、底层技术突破 基因编辑与合成成本断崖式下跌，AI+生物制造使研发效率提升50–100倍，发酵与分离纯化技术规模化突破，合成生物学真正实现 生命编程，如果一句话总结就是技术已从 “能不能做” 变成 “能不能大规模、低成本、稳定做”，答案是确定的。 二、国家战略+政策 生物制造等于未来产业核心引擎，被国家定位为未来六大产业核心，与量子技术、6G、脑机接口等并列，明确2030年万亿级目标，并对相关企业税收优惠，比如企业所得税15%、研发加计扣除150%，千...

市场喧嚣，热点轮动，概念纷飞，短线不要理由快涨快跌。无数投资者在追涨杀跌中迷失，被短期波动裹挟，最终在周期轮回里折戟沉沙。真正的投资，从来不是博弈情绪、追逐题材，而是坚守本心，锚定一套经得起时间检验的核心标准：符合政策与经济方向、行业增长、企业营收利润持续增长，这是中长线投资唯一可靠的跟踪标尺，所有穿越牛熊的大牛股，皆诞生于此。 政策与经济方向，是投资的 天时，决定赛道的天花板与生命力。任何行业的长期繁荣，都离不开宏观政策的护航与经济大势的支撑。从 “双碳” 目标下新能源的爆发，到科技自立自强驱动半导体、AI 的崛起，再到消费升级赋能刚需产业，政策导向就是资源倾斜、需求释放的信号。 行业增长，是投资的 “地利”，是企业成长的肥沃土壤。好行业是 “长坡厚雪”，拥有广阔的市场空间、持续的需求增量与清晰的成长逻辑。行业年增速高于GDP、年增长在20%以上，是孕育大牛股的黄金阶段。此时行业格局尚未固化，龙头企业能凭借优势快速扩张，分享行业增长的红利，比如人形机器人，商业航天，低...

昨天文章讲了术道有方研究自己建模型的分法，今天我们展开陈述，供大家了解学习和探讨交流。 新中国成立以来，1978年以前，可以作为国有资本积累与社会结构形成阶段，1978年至1998年，是改革开放探索、修正阶段，1998-2018年，是中国城镇化制度设计与科技发展带来的社会财富与债务总量快速上升阶段，2018年以后，进入新的周期，社会结构分工分化与科技创新、劳动力重新定价阶段，这将带来巨大变革。 术道有方研究，公众号：术道有方分享20年一周期，2018-2038：科技创新，贴近民生，要为五年后进行规划 从2018年到2026年，这一阶段发展趋势非常明朗，所以才有这次文章的分享 。 一、1949—1978年：国有资本原始积累与计划经济社会结构形成期 核心内容：国有原始资本积累，城乡二元户籍制度，计划经济统一调配资源，以人民公社的制度设计，完成了新中国的发展基础构架。 资本积累：以计划经济体制为核心，通过工农业产品 “剪刀差”、农村补贴城市，全民低消费，国家统一调配资源，完成了国有工业资本原始积累，建立起了如钢铁、机械、能源、军工等完整的...

当下的全球金融市场，活脱脱成了被单一信号牵动的陀螺。 美总统的一条推文、一段讲话，甚至一次发布会的只言片语，都能瞬间搅动市场风云，股市上蹿下跳毫无章法，原油价格忽涨忽跌反复拉扯，黄金在避险飙升和冲高回落之间来回切换。日内波动的幅度之大、方向之飘忽，让一众短线交易者手足无措，看似遍地机会，实则步步是坑。 当市场的神经全被短期消息绑架，陷入典型的无序波动时，恰恰是最该沉下心的时刻。抛开眼前的喧嚣，去捕捉那些穿越噪音、真正具备确定性的趋势性机会，这才是对抗市场不确定性的核心逻辑。 美总统的消息，是市场噪音，而非真正信号，之所以成为市场的 “风向标”，本质绕不开美国在全球政经格局中的特殊地位，美元霸权、军事霸权、能源霸权，所以受影响也是必然。而且可能总统自己或核心盟友，在这个过程中，获利丰厚。 无序波动里，藏着三大致命风险，第一是方向模糊，第二是波动率巨大，第三是情绪干扰，很难把握，尤其是主观的反应速度很慢，往往看着行情，来不急操作，不像量化，玩的就是速度，通过大模型，可以对冲风险，赚取差价...

光伏行业的2026，注定是个分水岭。 从2025年全球698GW、中国315GW的新增装机峰值，跌到2026年全球约650GW、中国180-240GW的规模，看似增速踩了刹车，实则是行业从规模内卷到价值竞争的硬切换。就像资本市场里那些提前布局的高阶玩家，光伏行业的真正机会，从来不在单纯的规模扩张里，而在技术迭代、产业链重构、商业模式升级的确定性里。 那些还在盯着装机量做判断的人，早已经跟不上行业的节奏了。 增速放缓的背后，是行业的自我革命。 光伏行业的增速回落，从来不是偶然，而是多重因素叠加的必然结果，本质上是行业在挤掉泡沫，回归理性。 组件价格较2020年高点暴跌超60%，全产业链面临60%-90%的产能过剩压力，晶硅电池效率逼近29.4%的理论极限，再加上欧美贸易壁垒层层收紧、印度等新兴市场政策反复，过去靠扩产能、拼价格的玩法，彻底走到了头。 但这绝不是光伏行业的衰退，而是反内卷的窗口期。2026年中国太阳能发电装机规模将首次超过煤电，风电+光伏装机占比达总装机的一半，这一结构性变化足以说明，光伏的底层需求从未消失，只是市场开始淘汰那些没有...

本文重点解读私信疑问，即推演过程。 首先，指数的波动，是各种信息决策后博弈的结果，重大突发信息，产生巨大影响，对原有趋势形成扰动，但最终会修复到原有趋势之上，除非经济环境、基本面，或制度环境产生结构性变化。 美以伊冲突就属于这种扰动。 技术推演部分不在赘述，核心一点即一轮趋势多空力量进入平衡，形成震荡，震荡结构周期受上涨时间影响，震幅受上涨幅度影响，出现的最大振幅，以及价格与成交在时间维度上的力量分布，判断多空强弱，综合根据时间推算，在9月左右或以后了。 至于这二三季度的结构，可以依据分层，3800不一定是本轮整理的最低，如果从结构分层，震荡的底点，可能在反弹之后，触及3700点左右，然后反弹，修复并收敛，形成上升三角的可能性较大。具体可以参考前面文章图片。 至于为什么不看行情掉头，首先是因为趋势性行情没有发生结构性变化，依然是科技主导，并推动科技落地，比如自动驾驶、具身智能、人形机器人、低空经济、未来通信与电力、算力、AI系统、智能制造等等。 其次是国有资产的保值与增值逻辑，以及优质资产与垃圾资产的打...

美以伊战争以来，市场风云突变，资本市场被扰动得如惊弓之鸟，但是有“K线之神”的特朗普，继续精准走位，发帖前15分钟买入股指做空原油，又赚的盆满钵满。这是资本市场的缩影，权力与资本永远只赚无风险的确定性收益，就像早前文章里讲的，某机器人公司借壳上市，或早前一年就开始布局，从高换手时开始陆续出货，第一轮上涨就走的干干净净。一年布局，然后喝茶聊人生，享受极致生活，消息出来，暴涨，卖出，十多亿进账，这才叫无风险收益。和特朗普画K线有异曲同工之妙。这样的例子不断地在上演，只是越来越隐秘，但一切都在合理之中。 这是高阶的玩家，他们是QG，属于社会金字塔的顶端。 现在的量化，算是草根拼出来的逆袭之路。通过人工智能算法，速度优势，对人性的算计，加上资金优势，打的主观交易满地找牙。看看他们的资金规模与收益率，A股就是提款机。 市场上有极少数散户确实做的不错，但是凤毛麟角，真的是万里挑一，甚至十万里挑一。媒体在不断的通过实盘大赛，故事，扩大这样的示范效应。期货市场上10万做到1亿甚至更多，是有这种赌出来的...

黄河旋风，老牌金刚石龙头，2026年2月黄河旋风通过合资设立乾元芯钻、风优创两家公司，落地国内首条8英寸金刚石热沉片生产线，正式切入AI芯片高端散热赛道，标志着这家老牌超硬材料企业，从持续巨亏的困境中，向高景气AI散热领域战略转型，在AI算力爆发的当下，估值逻辑发生质的变化。 黄河旋风2025年的财报数据，全年净亏损8.5亿元，过去三年累计亏损超26亿，妥妥的巨亏龙头；截至2025年三季度末，负债合计67.36亿元，资产负债率高达86.73%，短期借款就有28.8亿元，流动负债占比95.29%，现金流极度紧张，经营活动现金流净额为-1.34亿元，流动比率仅0.39，随时面临资金链承压的风险。2025年约有7成概率，黄河旋风会带上ST的帽子。 更让人担忧的是，公司前三季度销售毛利率仅4.61%，远低于行业平均的18%，传统超硬材料业务产能过剩、价格承压，培育钻石业务又受CVD技术冲击，景气度持续下滑，这一系列数据的背后，是公司传统主业已经基本失去造血能力。 在这样的绝境下，黄河旋风选择了一条充满想象空间的转型之路，金刚石微粉散热技术赛道。 黄河旋风通过双...

恒天海龙游资关注明显，核心催化因素源于公司3月12日披露的重大资产重组意向公告：拟通过全资子公司海龙飞控，以现金方式收购群健航空不少于40%股权并实现控股，正式切入航空发动机及燃气轮机精密零部件制造赛道，标志着公司从传统化纤领域向高端装备制造领域的战略转型进入实质性阶段，在商业航天火热的当下，估值逻辑故事发生本质变化。 恒天海龙2025年三季度的财报数据令人担心，前三季度归母净利润仅274.78万元，同比暴跌93.0%，第三季度单季亏损2781.74万元，同比下降312.61%，扣非净利润仅剩4.91万元，同比下滑99.87%，连续多年未进行利润分配，这一数字的背后，是公司传统主业已经基本失去造血能力。 正是在这样的困境下，恒天海龙选择了一条充满想象空间的转型之路，一看不是资本高手在进行运作。 恒天海龙拟通过全资子公司北京多弗海龙飞控科技，收购西安市群健航空精密制造有限公司不少于40%的股权，交易完成后将实现控股。 群健航空并非等闲之辈，资质硬核，陕西 “专精特新”、高新技术企业，拥有国军标、二级保密、AS9100D全套军工/高端制造...

今日与一位投资老友交流，聊到当下投资风口，他坦言如今资本几乎一窝蜂扎向高科技，但这些火热的投资，并未带来更多就业，反而在减少岗位、干掉入门职位，甚至锁死技术人才的晋升之路，感觉是个收入差距进一步拉大的“死局”。 这两年，科技行业裁员频发，企业将资金大量投入AI研发，压缩人力成本，原本多人协作的工作，如今一人加一套智能系统即可完成。最担心的是入门岗位的消失，过去年轻人可从初级程序员、数据录入员等岗位起步，如今这些重复性岗位被AI大量替代，全球数千万劳动者面临转型压力。 朋友接触过一家融资一亿多的AI初创公司，不到30人就能完成传统200人的工作量，无需基层技术支持，仅需少数核心人才。这意味着，高科技项目带动的就业，远不及传统行业。 资本涌入高科技本是为了推动经济，可岗位减少、入门门槛飙升、人才晋升受阻，经济与投资该何去何从，每个人都逃不开影响。 经济良性循环离不开就业支撑，大量岗位消失导致失业、年轻人就业通道变窄、人才创新动力不足，最终会拖累消费与经济循环。高科技行业的小众狂欢，让财富向少...

2025年中国增速高于20%的行业梳理 根据2025年中国官方统计及权威机构数据，增速高于20%的行业主要集中在高技术制造、新能源、生物医药、数字经济等新兴领域，这些行业成为拉动经济增长的核心新动能。行业增速快，个股业绩增速也才快，尤其是头部，有可能是30%甚至40%的增速，这样的股票很容易走出大牛来。 一、高技术制造 高技术制造业是2025年增长最快的行业集群，其中集成电路制造、飞机制造、电子专用材料制造等细分领域增速均超过20%，主要得益于技术突破与国产替代加速。 集成电路制造2025年国家统计局数据，规模以上增加值增速达26.7%，主要因AI算力芯片、汽车电子需求激增，国产替代率显著提升。 飞机制造国家统计局数据增速24.8%，受益于C919大飞机交付量增长及航空航天装备国产化率提升。 电子专用材料制造国家统计局增速23.9%，涵盖半导体材料、光电子材料等，支撑集成电路、5G等产业快速发展。 二、新能源行业 新能源行业是2025年增速最高的领域之一，太阳能发电、新型储能、新能源汽车等细分赛道均实现大幅增长，主要因“双碳”目标推动及技...

前日，与某电商朋友沟通，聊到当前商业生态、直播电商，还有收入结构的问题，以及头部甚至知名人物也加入劣币驱逐良币的行列，快速的割韭菜，在直播红利还在时大量敛财。 其中谈到收入分布结构。正常的是金字塔形，术道有方根据实际的感受与调研的数据，认为收入结构中间正在变细，底盘正在变大，但这位电商朋友，认为，现在收入已经有点像图画钉结构。 不知道大家知图画钉吗，70、80后应该都知道，现在用的很少，估计90 00后知道的不多。就是一个大圆底座，中间树了一根针。 也就是说大部分人都没有钱，财富持续向头部集中，形成了非常不健康的收入结构。确实也存在这样的情况，比较好的，国企、央企、学校、医院、银行、能源类的企业收入普遍比较高，加上公务员的高工资，以及企业主，形成了财富的头部，大量的普通百姓收入没有增长，甚至失业没有收入。 他的判断很直接，就是目前的直播电商全部都在卷价格，销售的这些品类利润要达到700%以上，甚至有些更高。是的，你没有看错，是700%。 也就是说10块钱的东西卖80块钱。很多产品不到一块钱的成本加上一块多的邮费邮...

今天的分享，谈到半导体设备、材料、芯片是科技行业发展的基石，所以确定性很高。在工具端，算力、电力，也是卖铲子的，确定性也高。但是是高端算力。在应用端，AI工具，人工智能操作系统，人形机器人，是主要方向。 比如通过360使用Seedance 2.0推出的“纳米漫剧流水线”制作的AI短剧《霍去病》，以仿真人形式可以完整的演绎一段故事。虽然画面和真实拍摄的还有一定差距，但是如果Seedance到了3.0、4.0、5.0呢？那对影视行业的冲击是巨大的，因为很多片子和场景是拍不出来的。比如如果有团队将盗墓笔记等爆火小说使用AI制作出来，那么收益几乎是可以预见的。 根据网上的信息，一分钟仿真人短剧消耗的成本在2000到1万元，甚至更高，随着科技的进步，算力成本还会下降，但是制作精良程度可能是拍不出来的。现在网上有很多AI生成的仿真人视频，如果不是角落“AI生成”那几个字，就当成真人了。 这对影视生态是颠覆性的，编导、美术、武术指导、灯光、明星等都可以下岗了，导演+编剧+精通使用AI工具的技术人员，就可以完成一部剧的制作...

OpenClaw，也就是养龙虾，突然火了，有地方马上推出补贴，工信部也提示了相关风险，只能说明一点，背后是巨大的需求。 OpenClaw与其说它会替代某个固定的职位，不如说它会像一位不知疲倦的数字员工，替代掉大量具体的、重复的脑力任务，比如级数据分析与处理，像跨境电商运营需要不断抓取竞品价格、整理成报表，并进行归类，再或者内容创作与运营，社媒账号的日常维护管理等，还有基础编程与软件开发，自动化交易与流程操作等，这些岗位都承载了大量的就业，全部使用AI之后，这些失业的人怎么办？ 我们知道，具备需求判断力、系统性风险管控、全程闭环构建能力、创新与战略思考能力等，这些不会被替代。但是这样的人才，在社会中是极其少的一部分，他们不断的学习，思考，成为团队的带领者，价值的创造者，其他的职业，更多的是不需要这样能力的人去工作，也就意味着更多人的会被替代，会失业。 现在对OpenClaw的趋之若鹜，想象一下，当人形机器人，可以在家里当保姆，可以维持交通，可以做很多普通人的工作，那么资本一定会追捧购买，因为可以降低人力成本，会...

昨天的文章我们讲了强势牛股的结构基础划分，结构的形成来自于结构耐性，也就是主力资金的耐性，我们将在案例中免费分享。需要庞大的案例来进行讲解。今天我们来讲一下市场平衡，即市场趋向平衡则会被打破，打破之后又会趋向平衡。除结构超期外这也是辅助判断结构耐性的重要方法，越是交投充分，或是参与者众多，其参考价值越高。 市场平衡指的是多空双方在经过激烈的厮杀之后，达到了短暂的平衡，价格不涨不跌，成交相对清淡，多方暂时没有能力，也没有意愿继续做多，空方也没有意愿继续做空，或做空动力不足。所有的行情都是在平衡打破、又归于平衡，继续打破平衡的过程中往复进行，形成了行情的涨跌。 一般而言，在分析行情时需要一定的参照指标。我们在进行技术分析的时候需要找价差（最高价和最低价）、时间差、量能差；同时还要寻找参照指标，例如前一轮的涨幅、历史涨幅和最高点、前一段时间的结构状态、整理状态以及趋势运行的习惯。在这些价格运行的趋势中，多空平衡点起到了至关重要的作用。在我们结构技术系统里，结构和价格分层里应用的最多的与一个点，就...

术道有方研究最近在研究自动化交易时，将2013-2022年的开发经验又拿出来，梳理了一遍，整理出一些观点，供喜欢技术的朋友参考。 术道有方研究程序的技术底层来自于结构技术系统，即研究价格、成交量在时间维度上的分布状态，根据状态判断资金强弱、趋势强弱、持续性强弱，以及在判断头部时，胜率在9成以上，判断向上，大周期也可以达到8-9成，短线7成以上。但是这有个前提，是需要对系统与技术有深刻的理解，以及大量的复盘强化记忆。 强势牛股都爱，但是背后需要付出大量的时间精力，进行筛选。很多超长级别的强势牛股，基本都不会是弱结构震荡或下行结构突然旱地拔葱，都会有聪明资金提前关注、布局，最后结合市场热度与公司信息，一飞冲天。 如果是偶然性的，弱势结构或无序震荡结构，突然拉起，如果是外部刺激，则看信息大小，一般持续性较差，怎样起来，怎样回去。如果是没有征兆的拉起，优质公司可能是试试筹码，如果公司一般，行业收缩，业绩萎缩，那么就是自救，很快会打回去。 强势牛股，都是涨起来，我们才能看到其全貌，但是在没有涨之前，也会有蛛丝马迹，...