术道有方研究有个重要的理论依据，即上市公司发展遵循的是产业资本逻辑，而二级市场上交易的资金却遵从的是金融资本逻辑。他们最明显的区别就是产业资本投资周期较长，更注重利润回报以及企业成长带来的股权溢价。而金融资本纯粹的关注的是价差，以及企业运营带来的相对微薄分红。金融资本和产业资本本就属于不同的盈利逻辑，在二级市场上交易的资金95%以上都可以定性是遵从金融资本逻辑：赚取短期的价差。 标题中所讲的这家公司有明显的产业资本与金融资本交易逻辑“碰撞”的体现，唯一一点不同的是这家公司已经有4年多业绩，几乎没有增长，利润微降，也就是销售额没有增加，利润却在下降。如果我们单从数据上来说，它的运营效率是在下降的，边际成本处于增加趋势。当然这也受到国家医保、医改和集采的政策影响。 这家公司花了4年股价上涨了20倍，又花了4年股价打了1折，从起涨点开始算起，现在还有一倍的收益。 假如100万，从三年前开始买入，最高的时候市值超过1000万，但现在市值只有200万左右，以目前这家公司的结构趋势，很有可能会打回原点，也就是8年...

市场上的任何一条信息，发布有所来源，发布者都有其发布时的作用和目的，就是哪怕发发牢骚的信息，也是为了纾解自己的情绪，有人看到会产生共鸣，有人看到会不屑一顾，这条信息在发挥着自己的“”威力。 越是重要的信息，背后目的性更强。 比如术道有方坚持发布原创，传播自己的研究成果、理念，也是寻找志同道合的朋友，更好的参与到经济建设、投资与工作中，结识各跑精英大神。 所以我们看信息时，要看到背后传递信息的价值与目的，也就是信息的使命。 站在国家层面，发布一些会议观点、也是在透露政策方向，由于我们国家的特殊治理结构，政策前后继承性非常强，一旦推出，都会持续较长时间。 如果是各大媒体、自媒体发布的信息，我们需要判断甄别信息的价值。 比如饼币，大家是不是经常看到价格涨跌信息，又是多少人爆仓，这类信息出来，无非透露出两个信息，一是心理安慰剂，看这又是十几万人爆仓，我们虽然跌了一点，钱还在，所以烧高香吧，通过对比降低亏损者的心理抵抗程度，另一个就是宣传，因为暴跌暴涨、爆仓是经常出现的词汇，那么意味着方向对了...

根据第三方数据，A股利润增长的企业占比约33%，业绩下降的约51%，原地打酱油的约16%。这是在我国经济总量发展过程中上市的公司，在向质量转型时，很多企业可能面临“不适”，最终走向退市的边缘。 对于公司上市，那一场资本盛宴，2、30十倍的市盈率，过早的透支了未来，然后再用一套估值体系，给大家讲故事。 上市公司运营是一套复杂的体系，高手倍出。比如贾老师的案例，他的财务运作逻辑，依然是经典案例，属于教科书级别的，所以才能忽悠一众大佬、投资者上船，最后蒙受损失。笔者算半个会计师，具备一定的财务知识，也接触过一些审计事务所，当然这是很多年以前的事了，当时没有搞不定的事，只能说没出事，大家都好，一出事，大家都就不好了。 所以我们能看到，知名的会计事务所被罚不在少数，这其中问题是复杂的。企业根据经营活动编制财务报告，会计事务所进行审计，审计机构只能通过财务经验对企业经营活动进行分析，有些时候有些问题是真的审不出来，有些时候就不好说了。 财务数据对于上市公司来说非常重要，因为投资者是通过财务数据来判断企业的...

现金流最好的公用事业类板块，主要有两个方向，一个供电，一个供水。放眼看去，上市公司里面供电和供水的企业整体的发展和现金流都非常稳定。远远好于其他公用事业公司，比如供气，供热，教育，文化，旅游，公共交通等。就供电和供水比较，供电企业利润要好于供水企业利润，比如长江电力从2014年5.54元开始涨起，去年10月达到了32.28元的最高价，几乎是沿着40度线在上涨。长江电力的股利支付率平均在70%以上，股息率也达到了5%，算上股价上涨的波动收益，整体收益非常可观。这背后是其恐怖的净利率，一直维持在40%左右，也就是营业收入1000亿，净利润能达到400亿。 同样净利润高的还有中国海油，远远超过中国石油和中国石化，中国海油的净利率将近30%，就拿2024年来说，营业收入4200亿，扣费净利润1333亿。自然成为关注的对象。 电价关系到居民的生活成本，以及企业的生产成本，我国的电价在国际上算是便宜的，而且由于人工智能技术的发展，算力中心大量的建设对于电能的消耗非常巨大。尤其是在绿色发展的背景之下，我国在光伏发电，风能发电，水电等领域进行了大量的投...

美国股市在上世纪30年代散户的比例也高达95%以上，在一次又一次的收割洗礼过程中，散户由于不具备专业的投资能力，导致亏损严重，最后将资金交给专业的机构打理，加上强制企业年金投资以及401K计划，还有程序化的发展，综合导致了散户的投资比例越来越低。我们现在也在经历这样的阶段，清华的教授对2014~2015年全市场的交易数据进行了分析，结果是残酷的，中小投资用户最终都是以亏损收场。但是这样的亏损并不能唤醒投资者，主要的原因还是因为2005~2007年， 2014~2015年，疯牛情况下带来的巨额收益，全市场都在涨，只是涨的多与涨的少的关系，只要买对了方向，很可能收益会翻数倍之多。但有一个现实的问题，像前两轮牛市的上涨格局还会不会出现？如果不出现，追逐短线交易。最后的收益又是怎样的？ 2005~2007年的牛市是基于中国经济正处于快速总量增长阶段，与当时经济发展所契合的行业利润暴增，加上出口带来的货币投放、国内经济发展带来的货币投放形成了充足的金融流动性，综合催生了这一轮的牛市。特征是都在涨，只要胆大敢买都取得了不错的收益，但是没有在顶部...

选长线如顺江而下，有明确的方向，只是有快有慢，考验耐心与眼光，回避暗礁与险滩，到达终点，收获丰厚。 选短线如判断江上那片浪花何起翻涌，跟随大船形成的涡流快速推进一把，前者捉摸不定，后者风险极大，搞不好就会被大船碾压翻沉。 每一片翻涌的浪花，有可能是风吹动，有可能是水下有大鱼搞事，也有可能是外部人有扔进一块石头，判断极难，全靠概率和运气。 人工智能技术的发展，在自动交易上的应用，已经超过人的能力。以前是纯程序策略学习，现在加上了信息热点检索，自我判断，自造热点，通过庞大的资金体量，极快的交易速度，人工游资根本跟不上，等人工开始下手时，可能已经成了程序化的接盘侠。大家可以寻找相关的数据，比如龙虎榜，程序化席位已占不少。 热点频出，短线周期越来越短，很难把握，费时费力，最终难有收获。但是短线的魔力依然很大，一天10%，或一周抓一个10%，一年可想而知，但是只看到10%的收益，却忽略了背后需要承担的巨大亏损。 如果是长线，一方向对，二选对了船，三上船看风景就好，不要船一不走了，或是进入旋涡打转，就下去换船，刚...

人形机器人“半马”比赛落下帷幕。作为旁观者，我们说一下自己的理解。 首先，当人形机器人如此与大家近距离接触，并能完成一些人类的行为动作，这已经具备划时代的意义，不管在比赛中成功的，或是没有完成比赛的，他们能出现赛场上，就是胜利，是技术的火种，必将燎原，再过一年，大街上会有人行机器人提供服务，甚至在机场、车站、图书馆、学校都会有人形机器人提供一定的服务，服务机构、甚至家用机器人也会有优秀的产品出来。 方向没有错，是个巨大的市场，但是面临的技术难点也很多，比如续航问题，需要使用时间更长、充电更快的电池，仿生骨骼肌肉皮肤，使其在节能、轻量化的同时，更接近于人的行为动作，人工智能技术发展也面临很多问题，在人类社会，变量很多，突发事件更多，对于智能机器人是巨大的考验。 与人形机器一样，同样，低空经济也面临很多技术问题，如果来一次物流大赛，相信也是状况频出，但正是因为状况频出，才能知道问题的所在，在规模化的应用中进行完善。相信这次比赛，给资本了长期信心，但是短其的压力是存在的。人形机器人与低空...

引子： 1、看到一位之前觉得观点还有借鉴之处的经济分析人士，最近做出了崇尚西方经济文化的、我们认为错误的判断，还有一些经济领域的知名人士，也说出了类似的话，膝盖有点软。相信他们会付出相应的代价。 2、以前看到一个视频：在下行的缆车索道上，一只松鼠使劲地向上爬，因为不爬，就会被索道上的压轮压死，很辛苦，但没有任何“成果”，因为方向错了，再努力也白搭。 看中国经济也是，看对了跟对了，就成为顺流行船的智者，但是如果看错了做错了，就成为逆流而上的“勇”者，最终成为牺牲者。 经济的循环，从农业到农业资本，工业到工业资本，资本再积累到一定程度，演化成专业的金融资本集团，是完整的体系，如果政府有一只强有力的手，对农业、工业、金融资本进行有效监管、管理，有序发展，则不会出现某一环节断裂，受制于外部，带来不可控的风险。我国自1949年以来，国家资本主义的制度安排决定了政府对于农业、工业、金融资本业有效的管理、有序的发展，即使完全与外部断开贸易，国内一样可以形成循环，只是会产生供需结构的重新调整，...

知过去，明未来 术道有方研究精英俱乐部内容分享： 2025-2030机会（推荐1.5倍速） 内容包括： 1、制度设计下的机会 2、经济从总量到质量发展转型的过程 3、当前经济发展中解决的主要问题 4、2025-2030投资方向预判 5、普通人的机会在哪里 点击收听：https://wloab.xetlk.com/s/3A8K0o 收听二维码：   限时： 术道有方-西安欧亚学院基金班第二课现场全程同步直播回放，总时长两个半小时。 点击链接进入观看：https://wloab.xetlk.com/sl/2sQm44 收听二维码：  ...

本文截取自术道有方优质央企报告。二级市场经过整理，目前进入到24元区间，股息率约5%，具备关注价值，故又拉出来分享研究。总结在文章尾部。   1978年改革开放，我国陆地油田开采超过1亿吨，为了开采海上石油，1982年在石油工业部下成立了中国海洋石油总公司。因为炼油技术跟不上，国务院在1983年又成立了中国石化总公司，主要负责炼油。为了协调发展与能源安全，1988年将石油工业部取消，将原班人马重组成立了中国石油天然气总公司，形成中国石化、中国石油、中国海油三分格局，而且中国石化有了油田，中国石油有了炼油厂。在1998年，第九届全国人大第一次会议提出对我国石油石化进行改组，中国石油天然气集团公司正式宣告成立，同年 7 月 27 日，中国石油天然气集团公司和中国石油化工集团公司正式成立。至此，我国能源格局形成，北方中国石油、南方中国石化，海上全归中国海油。   我国海上油气资源丰富，勘探开发潜力大。根据全国第四次油气资源评价（2016），海上石油及天然气剩余可采储量分别约占中国石油及天然气剩余技术可采储量的34%和52%，海洋是...

大量的平台企业，超市，加大了对出口企业的支持，但是这些产品最终是要到消费市场上消费的。现在国内的消费本身疲弱，消费能力不足，或是不敢消费，增加收入有个过程，如果想要促消费，那就是比例更高的消费券或满减券发放。相信政策在路上吧。 在国内，本身就是出口商品高于国内商品品质的说法，因为要符合欧美的产品标准，大到工业品，小到日常消费，或许相当部分面临质量的不同，甚至一家企业两种品控。 国人的自信建立需要时间，也需要我们的企业一视同仁，做好产品，做精品。在未来，只有优质的产品、符合其质量的相对优惠的价格，在普通消费市场将会如鱼得水。 就现在这个认知层次，出口的产口比内销的产品要好，进口的部分产品，比国产的好，这样的认知会导致出口转内销出现对内销企业的挤压，甚至经营困难。 如果再叠加消费券、满减券，内销产品毫无竞争力。 消费总量变化不大，出口转内销，挤压内销生产企业，是可能出现的现象。所以不宜太过于乐观，我们看到二级市场上涨的多为平台销售企业，但是能产生多大的利润增长？可能不大，所以关注可能是短期的。现在...

1949年以后，国家在经济方面有一系列的制度安排，1951年到1956年对业、手工业、工商业进行了专项改造，以及1953年苏援156个重点项目，都需要资金的支持，这些制度安排，第一次实现了国家资本的积累与建设。后来在人民公社主要延续的20年里，形成了重要的资产积累。 在这个特殊阶段，特殊的制度设计，特殊的国有企业的政企合一的管理模式，并不能适应发展，从1978年政企分开，到1984年产权制度创新，再到2003年国资委成立与完善出资人制度，在国有资产部门化改制过程中，规模进一步增长，到目前总资产超过350万亿。 在这个过程中，有昙花一现的乡镇企业，也有借着改革的春风茁壮成长的国有企业和民营企业，还有不少的外资，他们形成了经济发展的重要组成部分。只是因为时代与制度变迁，乡镇企业陨落了。 1994年分税制改革之后，在经济发展与GDP考核的动力之下，城市经济发展需要大量的资金，地租又带来的庞大的资金用于城市和产业发展，形成了有点类似80年代只要产品生产出来就不愁卖、21世纪初贷款买水泥钢筋建材，就像捡钱一样的发展逻辑。 国有资本扛大梁。比如，...

  半导体属于技术、资本双密行业，而且随着发展积累，排他性更强。迭代性技术出现，也需要较长的过渡时间，以降低成本。自去年924以来，半导体也是最先领涨板块，但是在这个庞大的板块里，是一部分一部分的轮着上涨的。现在半导体领域，还有一些细分赛道的公司，业绩不错，前景不错，但924红了一下之后，基本属于趴窝。趴窝的原因多种多样，要么因为本身细分赛道容量有限，要么当前估值相对来说，也不便宜。要么就是高位跌下来，整理时间不够。现在年报快来了，这些低位趴窝的公司，或许会表现表现。半导体产业链很长，每个细分赛道都不大，所以想找出优质公司并不容易。所以就会造成资金对一些细分赛道的公司关注不足，对其新投产的方向，不明确收益或种种原因，处于观望状态。但是这并不能埋没这些公司有产业利润的支持，以及讲故事的背景。我们知道此次贸易冲突，中美在一定程度上经济基本脱钩，对于高新技术产业打击巨大。美国一直以科技霸权霸凌我国，我国自2005年最大专项以来，半导体领域也成绩斐然。虽然现在技术还赶不上，但是我国人才多钱多，市场大，只...

以下内容为一家之言，仅供参考。 现在想来，早前大大会见民营企业家，在树立信心的同时，也是希望这些民营大企业担负起一定的社会责任。 我们的消费比例一直不高，主要还是早前重资本轻劳动的制度设计。并不是没有消费需求，是暂时消费能力不足，如果现在的普通百姓收入提升一倍，将大大缓解出口带来的负面影响。 所以现在最好的办法，就是让政府、国有企业、大型民企来缓解美加关税带来的出口下降导致的企业倒闭潮、失业潮水。 京东的2000亿可能只是开始，拼多多有没也可能2000亿？淘宝有没有可能3000亿？如果加上政府与国企下场，2万亿有没可能？ 对应的，应该还会有大量的消费券，不然这些多的产品，对内销企业又是巨大的冲击。对一些耐用品，可以从企业买过来，慢慢卖，将负担和债务转嫁给政府、国企、大型民企。 这样，可以让企业渡过难关。直到贸易基本恢复，为经济转型创造条件。 我们的政府是有智慧的，不会打没有把握的仗。 川普反复无常，去猜他的目的、逻辑、战略没啥意义，因为猜不对。实际结果已经是这样子了，怎样应对。才是最重要的。 完 术道有方研究最...

两个问题，1，商人总统逻辑。2，子弹飞过这样做。 1、商人总统逻辑。 大家可以用豆包、混元或Deepseek搜索：特朗普从商、发展过程中一些不遵守规则的事，用最简练的语言罗列。可以看看结果。 用大模型结果，总结商人总统的行事风格：特朗普的行事风格以系统性违规、法律规避、利益至上为核心，贯穿其商业与政治生涯。 之前各种解读很多，从战略家到“伟大的总统”，国内也有一些精英发文跪舔洗地，搞不懂他们是否研究过中国历史文化及其演化特征。 先全球加关税威胁，最后有75个小国家直接跪舔。目的达到。 然后错判中国反应，不得已又对其它国家实施90天关税暂停，只保留了10%关税，因为后果无法承受。 原本以为中国会服软谈判，没想到硬刚。其实加50%关税和加150%关税没有什么太大的区别，太贵了，没市场。 所以关税就是讹诈、谈判要好处的手段。用国家的信用搞这个，这可能就是商人总统作风。这种行事风格，在摧毁美国的信用。 2、子弹飞过这样做。 美股、A股短线的反弹并不意味着风险已经过去，不宜盲目冲动，宜看少动。中美贸易战的根源是国家竞争，是...

美国东部时间4月8日，美方将此前宣布的对中国输美产品加征34%所谓“对等关税”，进一步提高50%至84%。国务院关税税则委员会今天发布公告，自4月10日12时01分起，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。对等反制。并且国务院新闻办公室4月9日发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐述观点为中美经贸关系的本质是互利共赢、中方履约与美方违约、中国践行自由贸易与WTO规则、对美方单边关税的批判、关于贸易逆差的回应，以及只有平等对话与互利合作才能解决分歧，呼吁美方取消单边关税措施。整体的观点美方欺人太甚，我们实力强大了，也不惧怕你，应对也很简单：1、对美关税对等加码。2、对欧盟东亚等其它国家更多对话与开放，表达立场。3、中国大市场需求旺盛，美总需求约3万亿美元，我国约7万亿美元，市场在哪里，话语权就在哪里。如果国家将收入提升上去，以我们人口体量，10万亿美元需求也只是时间问题，这就是硬碰硬的底气。4、国家资本实力雄厚，信用极好，可以以政府作为买单方，提升到40%比例，不用几年，则会有大...

MACD俱乐部：shudaoyoufang.com  术道有方研究：shudaoyoufang.cn 标题中的投资，不光指股市，也泛指所有。 美国遏制中国崛起，这是所有一切的背景。 中国对外发展小伙伴，出钱出人出物，也是在应对来自美方的打压，因为自2008年以后，两国已经从合作走向分裂，开始做准备了。 科技封锁、加关税，再加关税，金融做空，舆论打压，各种抹黑，目的只有一个，遏制中国崛起。 但今非昔比，国家站起来了，论资金、资源、制度政策制定、全民调动、科技、军事科技，都发生了质的变化。 20世纪的打压，上世纪90年代的疯狂挑衅，我弱，我忍。 2008年以后，我实力还是弱，继续韬光养晦，忍。 但是做人做事不能得寸进尺，因为一旦实力恢复到一定程度，必然会硬气起来，因为历史上，历朝历代打架没怕过谁，威震四海。所以现在，我们硬气起来了，你来我往，见招拆招。过过手，拼拼战略。 现在的全面关税，甚至到各加50%的关税，是有可能的。 2024年，中国对美国的直接出口额达5246.56亿美元，同比增长 4.9%，而通过东盟、墨西哥等第三国的间接出口规模约为1000亿至1500亿美元...

大洋彼岸的“黑砖”飞来了，抱怨不会让砖头偏离，怎样躲，并在这样的危局之下探索出一条路来，就显得更为重要。关于方向：开弓没有回头箭，贸易战一旦开打，结束不太容易，这不光是面子问题，更是国家间的竞争问题，可谓你死我活。 所以我们的出口企业压力变大，进口企业成本增加，寻求其它进口与国产替代，最终形成中美实质性进一步脱钩。 贸易战下，没有赢家，百姓都会很受伤。美国百姓买到更贵的商品，中国百姓面临薪水下降和失业风险，对消费更是形成打击。 美国制造业崛起比较难，最终还要依靠全球产业链。我国也继续是产业链大国，失去全球订单，日子也不好过。所以贸易战必然是打打谈谈，谈谈打打，没啥新东西。 当下，内循环驱动不起来，将面临巨大的问题，一旦内循环转起来了，一切都将迎刃而解。 内循环的驱动，需要政府买单，40%-45%也没啥不可以的。关于收入提高，要看具体的政策，工资上难，因为承载就业的大多是民企，而民企正在水深火热中。 这就是现实情况。所以作为个人、民营企业主，是需要好好规划了。 关于救市： 很多人说管理层不作为，...

贸易战会刺激政府买单比例迅速上升与落实，用以驱动经济循环，新经济投资从政府工作报告测算是12万亿，大概率会提高，且执行效率变高。投向是5G与数据中心、半导体与人工智能、商业航天与低空经济、新能源装机、新型储能、节能与循环经济、设备更新、消费基础设施、交通与水利等，来稳经济发展转型的根基。 我国对外还是刚美拉其他，保证出口与吸引投资，对内是加大政府投资，测算数据超过16万亿，很多投资短期很难见效，变成长期资产或者坏账，但是这些资金实实在在的保障了供应链的运行、就业和消费，一定程度缓解了外部变化带来的冲击。 在这背后酝酿的是巨大的机会，专项资金，专款专用，八仙过海各显其能，大都准备好了锅碗瓢盆。这一轮投资不亚于城市化扩张带来的经济发展和影响，差别是前一轮由地方政府作为主要驱动方，债务无限扩张，这一轮是以中央政府作为主要驱方，共同举债驱动经济发展和转型。 在这样的背景之下，需要紧扣政策进行工作和投资，这样的投资体量之下，也保障了A股市场的资金支持，忽略短线波动，趋势是明朗的。【术道有方研究】...

乱世多变数，有人因此破产，有人因此暴富，这样的故事周而复始。全球第一大经济体对第二大经济体不计后果的打压遏制，会造就经济乱世。 美、欧、东南亚，不可能成为永远的朋友，也不会成为敌人，在各自的发展过程中进行博弈，寻求妥协。强者征服弱者，最终以弱者的妥协而告一段落。这也不是我们百姓操心的事，瞎操心没用。 任何地方、任何政治组织，都会排外。一旦发生危机，首先针对外来人口，所以移民谨慎。 中国发展逻辑独一无二，庞大的巨人可以相对步调统一，调动全国资源进行发展与抗衡，关键大大部分国人是支持国家和政府的，因为大家深知，没有国家安定，就没有小家幸福。 加关税，确实对我们出口企业影响较大，进口成本也在增加，但是事务总是双面的，在影响进出口企业的同时，却保护和发展了本土企业，形成国产替代，促进内循环，但也降低了国际间的贸易、技术沟通与交流，不利于长远发展。 针对经济低迷问题，2025年政府工作报告中已经有明确指出，政策驱动+产业升级+内需扩容，整体测算投资超过12万亿，这还是在没有加关税之前，在关税之后，金额应该会增加...