贴息1%，对于刚需人群来说，还是有不小的诱惑。但是对于想买房的人，又并不急于买房的人来说，更想在等等，看看政策是否能拖住房价，然后再出手。 市场反映也比较温和，根据披露的数据来看，整体有增加，但比例并不扎眼，比如上涨50%，甚至一倍，也就是说市场的潜在需求可能正在萎缩。 新房，核心群体以改善性住房，结婚住房，学区、进城的人，以及财务收入大幅增加的人群为主。改善性住房，取决于财务状况，以及房价是否触底，因为是改善性，所以并不显得急切。结婚新房，这是刚需，有条件的都会买新房，住新房，讨个好彩头。但是这背后是持续降低的结婚数据，以及独身群体越来越多。这一部分需求被压缩了。所以并不能支撑起新房市场。 学区，确实卷，但是只在那一小部分卷，难以形成规模效应。 进城，我们的城市化进程，以我们的经济结构来说，已经完成，现在已经不是农村人口向城市流动，而是经济发展不好的城市，向长三角、株三角等经济活力较高的城市圈去流动。所以经济持续受压的城市，人口面临问题，房价自然也成问题。 财务状况大幅改善，比如科技二代，毕竟是...

A股最纠结的就是，买了不涨，不是震荡，就是越套越深。只是少数买了就涨，这不是能力决定的，这是市场规律与人性去左右的。 不管是验证过的投资大神，还是正在成神的路上，都是一个阶段适应性比较好，然后产生的。像巴菲特这样的，在规模化的投资里，极好的逻辑与风控，又踩上美国成长周期，就像你在牛市里炒股，只要方向对，做好风控，大概率是赚钱的。 当然可能有很多人反驳，但是如果美经济出现较大的波动，市场整理下跌，那么再好的逻辑，都赚不了钱。 A股什么情况？我们判断A股在制度，经济需要，国家竞争，经济转型，AI浪潮下，科技上涨是必然，随着科技的发展，市值越来越高，也会推动大盘上涨。 但是如果不涨咋办？那可能周期共振不到，产业周期不对，时间点错了。支撑与逻辑对，那么上涨就是个时间问题。 如果支撑、成长逻辑不对，那么守到最后，可能一场空。

有时候，打开新闻网站，一阵恍惚。满眼望去全部都是大消息。我们以某知名网站今日首页新闻为列，有以下信息： 特朗普称中期选举后或加大对伊轰炸；伊朗总统说不会回避与美国对话；美国9月非农就业人数大幅低于预期；交易员削减对美联储10月加息的押注；柴油危机；港股突发物流， AI,上市第2日暴跌48%；史上最大IPO突传大动作；原油暴涨，美国增兵；新能源车出口亮眼；中东9月原油出口已恢复至战前80%；问界二手车价格上演过山车；王石重返地产行业；上海修订征地房屋补偿；耐克宣布重组；良品铺子一女二嫁落槌；多加仙器秘籍，补血等等这样的信息。 对于对于我们有点专业基础并从事宏观制度研究的人员来说，看到这么多信息，偶尔产生一阵恍惚：我们都在忙碌些什么？ 世界并不和平，危机四伏，全球经济表面看波浪并不大，但在地下却暗潮涌动。 每一个信息出来好像都掀不起多大的风浪，那是因为影响市场的因子越来越多，相互抵消。看似有点平静的表面，却暗藏着巨大的潜在风险。 这些信息中可以说90%以上对普通用户和投资者没有用，比如关注特朗普炒股，纯粹靠天赏饭...

最近关于华为与赛力斯的信息比较多。简单总结是赛力斯的战略出现了问题。对于大股东来说，不想只作为代工厂。网上的说法是，其把造车的灵魂交给了华为。但真实的情况是在华为技术管理的系统加持之下，赛力斯的生产技术与工艺也在逐步提升，所以才有了中高端的问界。 在华为的加持下，当赛力斯从困局转向活得还不错，就产生了错觉。认为卖的好是自己的能力。但却忘记了华为在国人心目中的分量和地位。 当其寻求其他合作伙伴的战略抛出时，已经注定了现在的结局。 股价跌跌不休，相信网络上的用户对问界品牌的信任程度会出现较大的变化。甚至转向买其他几界的汽车。 而且赛力斯要进入品牌规模经营、自建服务流程、销售渠道，在当前的市场过剩的情况之下，赛力斯可能面临更大的压力。 关键核心的一点是，华为虽然提供技术，但还有多少人会为这样的企业买单。 信任一旦产生裂痕，尤其是在敏感的C端消费领域，带来的后果是灾难性的。 让时间来验证吧。 祝朋友们，国庆快乐！假期来宝鸡炎帝陵拜谒先祖，术道免费送门票。   加入术道有方俱乐部，掌握趋势前沿，提前布局...

白宫发布行政令，将AI更名为超级智能（SI，即Super Intelligence），同时，马斯克与黄仁勋均已改口称AI为SI，即超级智能。 超级智能（SI）通常指代一种在几乎所有思维层面上都超越人类认知能力的人工智能。 最让人担心的是全面超越。现在的大模型，已经在很多领域，工作能力超过了人类。 超级智能时代，不光是大脑，同步发展的还有各种能力，传宗接代除外。当SI真的来了，将会带来大量的劳动力失去价值，失业，最后沦为社会的基础层底座。 拥有SI这种生产要素的国家与资本，将掌握大量社会财富，分化加剧，直到平衡打破，或者这种贫富分化永远可能都打不破。 超级智能一定程度普及，会导致商品价格暴跌，很多依赖廉价劳动力的生产出口国失去价值。依赖资源生存的国家也好不到哪里去，因为资源有枯竭或被替代，或被资本掠夺的那一天。 以后，科技越来越发达。 以后，普通生活物资越来越便宜。 以后，重会资产阶级与无产阶级分法，中产持续萎缩，中产叙事崩塌。 以后，想活得好点，有点儿难。 为了掌握这种生产资料，构建护城河，政府、资本会持续赤字投...

杠杆在萎缩，导致债务端一样萎缩，影响消费增长，在新的降杠杆的周霞下，消费成了点难，科技成为驱动经济发展最后的救命稻草。 当下科技行业研发人才密集，研发费用巨大，投资动辄数亿，十数亿，甚至过百亿。一般企业根本没有机会进入，普通人更是奢望，行业的门槛越来越高，护城河越来越宽。 红利在科技，机会则大部分也在科技。 股权市场，一级市场参与不进去，那么二级市场呢，也不是那么乐观。 人工智能、智能机器人、商业航天、低空经济、量子计算、生物制造、脑机接口等领域，全是一小部分玩家的天下，而且行业突围也不太容易。 人工智能行业，因为AI作为新的生产要素，头部企业在努力的构建自己的资产，人形机器人，还需要一到两年，甚至三年的突破，商业航天，有点远，低空经济，场景还需要打磨，量子计算，有点看不大懂，至少是现在，虽然很有前景，生物制造，投入大，机会大，风险也大，脑机接口，市场容量相对有限，这些方向，肯定可以容纳下一些企业，但容纳不了全社会的机会。 二级市场和这些行业的发展预判是一样的，震荡整理，机会并不是很多。 今天的...

当加杠杆，扩张时代，基本上没有太差的生意，产品供不应求，只要能生产出来，基本都能卖掉，厂房、写字楼、门面房、单元房都是紧俏的，你不租，后面有一堆人租，所以房东有更多的议价权，涨价是常态。所以房东算是非常好的生意之一，有稳定现金流。 但是自2021年之后，社会开始降杠杆，供大于求的时候，房东的日子开始慢慢地不好过了。前面有消息房东涨租，胖东来果断搬走，除了设施老旧，还有房东没有回过味来，时代变了。 叠加不动产降价，对于不动产持有者来说，成本在不断地上升。厂房、写字楼、门面房、单元房的空置率越来越高，这是现实的数据。 这是个典型的例子，在降杠杆时代，房租生意，也变成了不确定性的生意，更别说涨租金。如果你有个房客，想办法签长租，不然后面有可能一直空着。 好点子很多，能经营好的人却凤毛麟角。所以好生意，如果是好生意，也要看谁做。 AI风口，英伟达是最大的受益者之一，国产AI芯片、存储、光模块、半导体产业链、液冷、尖端制造等也是直接受益者，在AI产业上行周期，这些行业产业利润可观。二级市场上，也会有较好的表...

选方向，看逻辑。 工业母机行业里，数控机床目前约2000多家企业，但这个行业的销售额，也才二、三千亿元，平均下来，一家企业平均一亿元。大部分技术不行，但价格便宜。使用三年以后，精度则出现漂移。 数控机床行业以前缺乏标准，竞争无序，恶意压价，为了降低成本，不管质量，导致我们的数控机床行业发展良莠不齐。 今年年初，很多数控机床企业都快活不下去了，但是AI产业暴发，液冷需要暴涨，叠加设备更换周期，加上头部企业产能不足，订单外溢，整体一片欣欣向荣。 但这不长久，不用一年，可能出现低端数控机床机床倒闭潮。 所以第一逻辑，行业洗牌。三年左右，会走出头部企业来。 第二逻辑则是科技自主，国产替代。 高精度机床被限制，数控系统突破缓慢，但是好东西别人不给你用，只能自己突破。所以这一逻辑是硬核支撑。头部企业，具备与国外数控机床企业掰手腕的企业，将长期迎来订单与成长机会。 第三逻辑，则是AI产业暴发，液冷，人形机器人，尖端医疗等，都需要高精度机床，催生具备核心技术的企业，快速成长。 这三条逻辑，将带来数控机床行业头部企业，...

有些方向是确定性的，不管是基本面的逻辑，还是技术面的结构分析，震荡慢牛结构依然会持续。 今天我们先从结构技术方向来分析，4000点成了一道分水岭，站上4000，以4000为平台，那么大盘必然会有新高，4000点以下震荡整理，时间久了，必然会回落到3600点左右。如果是这种结构，最近几天则不会放量。一旦整理下来，市场的人心则会消散，个股整理幅度更深。 从目前的放量状态和持续性来看， 4000~5000是未来4个月核心震荡区间。 从经济发展的角度，股票市场是所有产业资本与金融资本成本转嫁的场所，是科技企业直接融资的场所，也是政府股权合理规模化退出的唯一场所，更是老百姓投资未来收益折现的场所，这个市场必然活跃，才能驱动经济和消费，在楼市疲弱分化之下，没有选择。是确定选项。 但是也要防止外部出现的短时间大幅整理，带着指数调整。不是没有这种可能，但是要注意，人家大幅整理之后，很快就拉回去了。我们被带着整理，但是跌下来就难起来。毕竟我们的市场投资者成熟度与科技占比还是比较低的。 最终，低估值科技，在预期之下，还是最优的。   版权所...

坚持‌，指意志坚强、不改变不动摇的持久状态，核心是始终如一、不抛弃不放弃 。 这两个字在任何行业都很难。但是坚持下来的，都会在自己的领域有所成就，前提是方向方法要对。 我们回望过去，不知道放弃了多少。上学时没有坚持好好学习，工作时没有坚持努力，创业时遇到困难半途而废，投资时看好一个瓜苗，不等长出大西瓜，就去摘成熟的玉米，最后玉米没摘到，西瓜也被别人摘走了。 如果逻辑正确，坚守，是最好的答案。 在股市上，时常想去抓到上涨的机会，就像农民，不想种，只想收获是一样的，天下没有这样的事，总想抓上涨的机会，这30多年的市场普通投资者的投资收益，就是最好的证明。 我们研究力量有限，只能做减法。 通过研究制度、政策、经济、科技发展趋势，AI作为新的生产要素，成为工作生活的重要工具，并将在一定程度上替代劳动力。那么AI算力就是确定性的方向。 那我们就盯着这个方向去分析机会。 AI算力基建，还是早早期，对于半导体软件、设备、材料都是长期的巨大的需求，确定性最高，那么这个方向必然要关注。 AI芯片、高带宽内存、液冷...

新能源车去“宁”化，背后还是生存、灵魂与大小王之争。 新能源车已经进入存量博弈阶段，主要是经济增速放缓，消费低迷，国内新能源车已经处于过剩阶段，出口虽然强劲，包括海外建厂，但是国际贸易壁垒的墙却在越筑越高，车厂的压力越来越大。 对于汽车厂来说，动力电池，占到汽车成本的50%左右，加上宁王一家独大，话语权更强，当然技术相对也更强，议价能力自然更强，成为车厂的甲方。排期排产，利润率，更多的留存在了电池厂。 国内新能源车已经非常卷，价格竞争的背后，对成本非常敏感，大厂的抗风险能力强，比如比亚迪，超过普通的汽车厂。这也是关注比亚迪的主要原因之一。竞争之后，还能活。 宁王在提供电池解决方案的时候，还想注入自己的技术灵魂，掌控技术解决方案，将先进技术话语权掌握在自己手中。这是汽车厂最不能接受的，核心先进技术一定要自己掌握，自己先用。 这决定了企业生存能力。 就像早前的文章讲赛力斯，技术灵魂属于华为，赛力斯是代工厂。但是赛力斯忘记了一点，一辆完美的汽车，技术是一部分，整车生产工艺也是非常重要的。 科技...

地理环境，气候条件，决定了人类的生存方式，文明的演化。 个体很难存活，就形成群体，一起狩猎，一起分食。 总有最聪明的，最强悍的，在群体中形成首领，并掌握了猎物的分配权。 在当时，猎物就相当于财富。当掌握了财富的分配权，就成为真正的首领。没有财富分配权的首领，是傀儡。 当掌握分配权，就会产生评估，喜好。必然产生分配不均。 在发展过程中，组织结构越来越稳固时，想要获得更多的分配，甚至是末端分配权力，就需要私下向上活动，并形成了隐性社交。 隐性社交与正常社交，一起形成了社会的结构形态。 同窗、同乡、战友、师承、提拔等形成了天然的信任背书。 所以才形成同窗会、同乡会、战友群、商会等各种互助互帮组织。 这就是圈子。 为了跨越不同的圈子，就需要公关，需要方法，甚至是手段。 背后都是利益与共同目标绑定的。 天下没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。一切都有缘由。 只要在一条船上，要么是对手，要么是同盟。 清北的更喜欢用清北的学弟，同乡则自带天然信任。 以上粗浅表达，基本概括了关系基础运行规律。 处处适用。 关系社会的根...

对于一家企业，生存是第一位的，为了生存，可以舍弃面子，不要想着自己品牌有了，资金也有，大家认可，就可以独自去飞，大企业从巅峰到谷底，有时一两年就足够了。这样的商业案例非常多。 赛力斯我们讲过比较多，新能源车，我们说只关注了比亚迪和赛力斯。比亚迪是因为龙头老大，强者恒者，抗风险能力强于其他一般车企。赛力斯是因为华为注入了灵魂，其虽然是一家“代工厂”，但是积累了技术，品牌，赚到了大量的收益，从死亡线挣扎了出来。 当赛力斯开始自己砸重金研发，搞自己的品牌，与其他技术大厂合作的那一刻起，就动摇了其核心，动了其灵魂，动了自己的根基。 有人会说，谁成长起来了，还想受制与人，肯定要自己发展。但是在当下技术增密的时代，你砸进去的银子，和头部相差太完了。你请的人，人家请的是人才。 赛力斯的观点术道有方有两段，一是涨幅过大需要等业绩，加上行业产能过剩，必然整理，二是开始P腿，想走自研与其他人合作，进行平衡，就已经失去了投资价值。 大家买问界，不是因为赛力斯，是因为华为。华为植入了技术灵魂，华为的品牌，华...

如果你是一位二三十年的老股民，或者身边有资深的老股民，他们一般都会有一个观点，在交易中，赚大钱的机会，就那么一两轮，半年到一年，资产实现了爆炸式增长，其他时间，基本都是在等待机会，也可以说是在打酱油。 典型的就是2005-2007、2014-2015年的牛市，最后都有普涨行情，所以等来了资产数倍的增长。但是长期玩下去，绝大部分都又交了回去。 现在时代变了，物资从供不应求到了供大于求，加杠杆变成降杠杆，债务收缩意味着消费增长的停滞。在这样的背景之下，大部分行业没有预期，没有预期，股价就不会上涨。所以等处于衰退期的行业可能面临较大的风险。 在当下，AI算力，作为新的生产要素，正在快速增长，而且对于生产要素的控制权之战，当下也在如火如荼的进行当中。你看到的大厂AI基建，本质是在控制AI算力的所有权，也就是生产资料的所有权。 因为AI算力作为生产要素，将极大地替代劳动力。 相当于你现在投资是为了拥有大量的廉价劳动力，你想想你会不会投。 在这个确定性的了背后，以AI作为驱动力的核心产业链成为未来确定性的投资。 以前是银行、...

大部分人理解的世界，并不是真实的世界。所看到的，并不是现实，现实很残酷。 全球发展中，经济增速发展快的国家，债务膨胀速度也越快。这背后就是债务驱动形成的发展。债务即消费，举债不管是私人部门买房、买车、买消费品，或是开店投资、建厂生产，甚至是还债，都会形成消费。公共部门的债务，一样会进入消费循环，比如修桥修路修地铁，建房投资扩产研发，都会形成消费。 当债务增速放缓，意味着消费放缓。私人部门债务收缩，杠杆率下降，直接导致消费动力不足。收入也会下降，大家不爱花钱，是没有钱花。根在这里。 还有一个因素是人口。当2016年人口拐点出现，出生人口下降，导致母婴消费下降，幼儿园、小学生、中学生生源不足，学校关停转型，老师下岗。 人口下降，意味着消费增速不足，最大的影响是房产。我们国家50、60、70、80后已经完成财富积累，在城市中，很多90、00、10、20后，手上房屋不止一套，他们的开支，主要由父母承担，也没有买房的动力，导致地产市场更是雪上加霜。 另外一个是大环境，我国自改革开放以来，由加杠杆，已经变成降杠杆，加的的债务...

全球风浪四起，市场情绪剧烈摇摆，而AI赛道，正在迎来一场彻底的逻辑重构。 AI行业出现一桩反常事件，Anthropic、OpenAI、马斯克三大巨头罕见统一立场，公开呼吁全行业放缓前沿AI模型迭代节奏。OpenAI更是直接官宣推迟IPO。消息落地，二级市场先行反应，相关资产快速跳水，市场普遍预判新一轮AI板块回调将至。 表面看，这是一场基于风险敬畏的安全减速。 接连发生的AI失控事件、智能体越狱入侵、业内研究员末日预警，让“AI存在极端风险”的叙事深入人心。巨头主动踩刹车、引入第三方审查、约束模型野蛮生长，看似是为行业纠偏，守住技术安全底线。 但看透表层叙事，真正驱动这场“集体降温”的，从来不是安全焦虑，而是AI行业难以为继的烧钱困局与财务悬崖。 当下的AI竞争，早已沦为无底洞式的资本军备竞赛。2026年，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云厂商AI资本开支合计飙升至7250亿美元，同比暴涨七成以上。海量资金持续砸向算力采购与数据中心建设，却始终难以兑现匹配的商业回报。 行业陷入极致悖论，营收增速亮眼...

全球的浪一直很大： 国际局势上中东冲突全面升级，并长期化，其影响从能源市场蔓延至全球供应链，加大通胀预期。与此同时，俄乌冲突陷入僵局，大国在贸易、科技、金融等领域战略竞争持续加剧。当下，美加息预期强烈，一旦加息，又会成为吸金利器，对发展中国家，尤其是以进口为主的国家，将会造成较大冲击。 战争、饥荒、贸易壁垒、价值观冲突等带来的摩擦，愈演愈烈，但是我们的体感好像并不明显。因为我们在中国。 在当下，AI基建下，人工智能预期，是当下风大浪急的最重要的稳定器，资本开支持续，科技发展带来产业结构变化，新的资产阶级正在形成。大量资本投资，背后是技术护城河的建立，更多是新的资产所有权、话语权的争夺。站在这个角度看，现在科技资本开支，才真正是划开未来资产阶级与无产阶级的分水岭。 未来中产说法这一资产阶级搞出来的安抚人心的产物，正在AI浪潮下，逐渐崩塌。 所以，现在全球风大浪急的稳定器，也是未来阶级划分的终极利器。 现实往往是残酷的。很多人看到的并不是现实。 科技是未来。文化是未来。 版权所有：术道有方®研究 ...

大模型的工作能力越来越强。 尤其是大模型的专业能力，只要提示词相对合理、科学、准确，方向要求清晰，那么十到二十分钟，就会生成所需要篇幅的专业性内容。当然还需要进行内容的完善和调整，但是这样的内容，已经完胜相当多的脑力工作者。 术道有方在搭建模型，资料分析，数据汇集，交叉验证等工作中，现在几乎80%的前期工作，都交给了大模型处理。甚至在制度政策层的分析中，全面性、逻辑性都有可取之点。 之前我们使用大模型写过程序化代码，迭代很快，生成图片，视频素材，一直在进步中。突飞猛进。 现在网络上的AI短剧，越来越精美，场景越来越复杂，要不是因为面部版权问题，仿真剧情，和真人的差别越来越小。那么演员也会失业。看过新闻，100元买肖像权，将来的AI仿真短剧，和真人将无异。 对于大模型来说，生成报告、合同审查、财务统计、文书起草，已经非常专业，未来文科领域的失业率会越来越高。 不是不想用人来做，只是大模型做得更好。 这背后，正在AI算力，作为继土地、劳动力、资本、技术之后，又一项重要的生产要素。 人工智能发展的背后，是A...

每天，我们接触大量的信息，国际间的摩擦信息、中东进展、气候变化，各类政策信息，消费促进，助力各行各业发展信息等等，非常多。这些信息有些价值量大，有些则就是一则信息，其影响力相对较小。 在这些繁杂的信息背后，进行有效过滤，是工作、学习、投资重要必做的事。过滤繁杂信息，才能做了理性判断。 媒体世界，大家都需要不断地发出声音，表达存在，商业变现。这一种谋生手段。 术道有方也是，大年初一也不断更，虽然阅读量很小，越来越小，但还是在输出。第一，我们也想输出自己的观点，第二，也有商业目的，比如寻找志同道合的合作伙伴与投资者。 现在输出的文章，大多是我们的心得，并不跟踪媒体热点去讲，因为很多信息没有用。 春夏秋冬是自然规律，必然回来，很多信息是无法抗衡规律与逻辑，但是不得不做。 比如贷款延期40年，这是需要做的事，效果管理层也多有预判。还有促进消费与消费补贴，是为了让工厂不至于破产，大量人员失业，所以补贴多是生产端，而不是消费端。 还有一些信息，中美300亿美元磋商，川普赢大选每人发5000，和绝大部分人都没有关系，...

股价与基本面中间存在着一条关联曲线。股价会率先的揭示未来市场价格趋势，并提前反应。也就是所谓的股价，会透支未来的业绩，并提前兑现。 资本市场上参与方众多，人为与量化扰动因素较大，会导致这条曲线变得捉摸不定。有时候强关联，有时候半天不动。 昨天的文章，我们在描述天气的时候，谈到四季，春夏秋冬从不缺席，但是有可能冷一点，有可能热一点，有可能雨多，有可能干旱，这是具体的表象。 对于趋势方向， AI算力作为新的生产要素，未来替代劳动力是必然趋势。至少在一定程度上进行规模性替代。 这个趋势不会发生变化，但是发展的过程却是曲折的。比如科技大厂的资本开支巨大，通过AI基建构筑自己的护城河，在投资过程中，肯定会导致硬件过热，投资过剩。但是并不影响AI算力作为生产要素，未来其发展的方向与潜力。 包括存储光模块也是一样，市场预见了未来的需求缺口，所以在短时间之内把未来的收益在股价上做了兑现，所以在很长的一段时间内存储光模块等，它则需要等待新的预期。在这个等待周期里，是没有机会的。 同样在AI算力的驱动之下，上游的半...