雅江集团大概率最终也会上市，年发电量3000亿度，除过战略价值，经济效益也非常显著。看看长江电力的股价趋势，又是大资金的最爱，完美跑过存款。上市募集资金预计会创历史纪录，也为红旗河工程奠定基础。

雅鲁藏布江林芝水电工程建设建设周期很长，我们通过时间线来看受益企业都有谁。

短期（0-3年）：基建启动期，从前端到后端的产业链受益

短期0-3年是基建项目启动与推进的关键阶段，受益方排序为：民爆（高争民爆、保利联合）→区域建材（西藏天路）→工程总包（中国电建）。这一排序主要由产业环节的先后顺序和毛利率水平共同决定。

民爆行业处于基建产业链的最前端。任何基建项目开工前，都需要进行场地平整、土石方爆破等前期工作，民爆产品是这一环节的核心物资。高争民爆、保利联合等企业作为民爆领域的重要参与者，能在项目启动初期就快速承接订单。同时，民爆行业具备一定的行业壁垒，竞争格局相对稳定，其35%的毛利率在短期受益环节中处于最高水平，盈利确定性较强。

随着爆破等前期工作完成，项目进入主体建设阶段，对水泥等建材的需求随之爆发。区域建材企业如西藏天路，凭借区域布局优势，能快速响应本地基建项目的建材需求。水泥行业22%的毛利率虽低于民爆，但高于后续的工程总包环节，且在项目建设中期需求稳定，成为短期中段的受益主体。

工程总包环节（如中国电建）则承担项目的整体施工组织工作，处于产业链的后端。该环节需要等前期准备和建材供应相对到位后才进入密集施工期，且由于施工环节竞争相对充分，毛利率仅为15%，在短期受益序列中排在最后。但作为项目落地的核心执行者，其受益周期会贯穿整个建设阶段。

中期（3-8年）：建设深化期，设备与智能化需求机会

进入3-8年的中期阶段，基建项目从基础建设向深化建设迈进，受益方排序为：高端设备（东方电气、铁建重工）→智能电网（国电南瑞）。这一阶段的核心逻辑是建设需求从“基础施工”向“高效建设与功能完善”升级。

高端设备是基建深化建设的重要支撑。随着项目从地表施工向地下工程、复杂结构建设延伸，对专业化、大型化的工程设备需求大幅增加。东方电气的发电设备、铁建重工的隧道掘进设备等，能显著提升施工效率和工程质量，成为中期建设阶段的关键保障。此时项目建设进入攻坚与提质阶段，对高端设备的采购需求集中释放，推动相关企业受益。

智能电网则是基建功能完善的核心方向。当基础电力设施框架搭建完成后，提升电力传输的稳定性、智能化水平成为重点。国电南瑞在智能电网领域的技术与服务优势，能够满足电网调度优化、自动化控制等需求。这一需求出现在基础电网建设之后，是基建向“智慧化”升级的体现，因此在中期受益序列中紧随高端设备之后。

长期（8-15年）：运营成熟期，从能源供应到价值流通

长期8-15年，基建项目基本完成建设并进入稳定运营阶段，受益方排序为：电力运营商（雅江集团电力公司）→跨境绿电交易平台。这一阶段的核心逻辑是从“建设端”转向“运营端”，价值创造从“工程建设”转向“能源利用与流通”。

电力运营商是基础设施运营的直接受益方。当电力相关基建项目（如电站、电网）建成后，雅江集团等负责电力的生产与供应，直接享受基础设施带来的运营收益。此时市场需求从建设物资转向能源产品，电力运营商凭借稳定的电力输出获得持续收益，成为长期运营阶段的首要受益主体。

跨境绿电交易平台则是长期能源价值流通的高级形态。随着全球能源转型推进和绿电需求增长，单一区域的电力供应逐渐向跨境流通延伸。当国内电力系统运营成熟、绿电产能稳定后，跨境绿电交易平台能够整合国内外绿电资源，实现能源的高效配置。这一模式需要以成熟的电力运营体系为基础，是长期产业生态完善的产物，因此成为长期最后的受益方。

从短期到长期的受益方排序，本质上是基建产业链从“建设准备”到“施工建设”，再到“设备配套”“智能升级”，最终到“运营流通”的全周期映射，每一类受益方的出现都与产业发展的阶段性需求高度契合，需要我们甄别不同阶段销售兑现，适度提前关注。

修路的不如运营的，对于基建，中国还有很多。比如红旗河工程，10年投资4万亿，每年4000亿，去年已经开始资金筹备，但截至2025年7月，工程仍处于论证阶段，未正式立项。2024年已经启动资金筹措（国家开发银行专项债）和技术验证（如巴丹吉林沙漠试验渠），说明已经开始着手准备了。

这一类的世纪大工程，像西气东输、西电东送、南水背调、雅江电站，如果再加上红旗河工程，以中国的基建、技术、资金实力，完全没有问题。

可能推动央企中长期行情，即国有资产保值与增值逻辑。推动指数向上。