关于白酒，术道有方做过多次的趋势性论断，白酒人群在断崖式下跌，露酒的高速增长，但总体规模较小，难以弥补白酒用户断崖式下跌带来的销售额缺口。这是大的背景，只会持续，越来越严重。 但是有个诡异的现象，贵州茅台2020年年底，股东户数平平无奇，基本上在10~11万户。2021年第1季度茅台股价创出历史新高2627.88元之后，也就是说股票价格见顶了，但是股东户数也是从2021年3月31号开始，股东户数大幅增长，从2020年12月31日的10.86万户，增长到2021年3月31号的13.65万户。 到了2022年12月31日，股东户数飙升到16.75万户，2023年股东户数没有怎么变化，到了2024年12月31日，股东户数来到了20.79万户。2025年12月31日股东户数为25.59万户，又增长了20%。 这还不算什么，到了2026年6月30日，股东户数竟然飙升到29.64万户。 但是茅台半年报显示中央汇金和证金公司已经集体退出贵州茅台前十大股东。在2026年一季报中，金公司持有茅台1039.71万股，占总股本的0.83%为第五大股东。证金公司持有403.75万股，占比0.32。这个指向性还是非常明确的。 不过话又说回来，即便是有用...

在人工智能浪潮下，在当下，有三个方向，比较火热，第一个，是半导体设备、材料，解决制造AI核心硬件问题。第二个，是算力硬件，比如算力芯片、推理芯片、高带宽内存、光通信光模块、液冷、服务器等，解决算与推理的问题。第三个，是模型公司，各种大模型，比如DeepSeek、Kimi、豆包等，用AI硬件输出各种能力与解决方案。当然向下，还有应用端，现在还稍早，暂时不讨论。 半导体设备与材料处于产业链条的上游，设备更新换代是有周期的。所以半导体设备企业的业绩取决于技术突破，以及晶圆、存储等企业的资本开支。半导体材料则也受技术突破与周期影响，相对于半导体设备企业，业绩弹性相对要好。在半导体产业链里还有半导体EDA设计企业也值得关注。 目前，各大科技头部企业，资本开支猛涨，对于半导体产业链上的设备材料企业，带来中长期的业绩保障。但这个收益是可算的，弹性相对不大，但是非常稳定，现金流很好。 在AI芯片，高带宽内存，光通信等领域，是目前市场上的热点。因为有了先进的半导体设计软件、制造设备和材料，才能造出AI芯片、高带宽、内...

我们的资本市场至少从涨幅来说，和国外的资本市场没有可比性，因为很多时候，涨的莫名其妙，跌的也莫名其妙。只要有个外部理由，就可以借此加大行情的波动，或是跟上热点，不要基本面，只要资金想拉，就可以拉起来，拉到目标，然后派发筹码。只有这样，赚钱最快，风险相对最低，不要顶着日头，不用进入满是油污的工厂，不用天天奔波，就可以赚到普通人十几辈子不吃不喝都的赞不到的收入。 这是阶级差别带来的，《资本论》里早有答案，且一直适用。 我们的基本面没有明显的波动，数据趋势一切正常，资本开支正常，私有部门信贷还是萎缩状态，国家继续再加杠杆释放流动性，但是这些水大概率流不到私有部门。这是现状。 但是私有部门的投资与国有资本的投资全部集中于高科技领域，这是与全球其他国家与资本不约而同的方向。这些头像里很大一部分将成为炮灰，淹没在时代的洪流之中，但是活下来的将来会活得很好，甚至成长为行业巨无霸。这些优质公司形成了明天的核心资产。 这是相对确定性的方向，但不是非常确定的方向。如果是非常确定的方向，自己一定会加杠杆爆炒、然后...

住。 那是个特殊的年代，三线建设如火如荼，汉中通用机械厂就诞生于这样的背景之下。从1958年筹建到1998年破产，四十年间，从计划经济到市场经济，从水泵、农机到冲剪机床、油泵油嘴的产品迭代中，在制度设计中，没有把握住机会，最终落幕。 汉中的三线厂很多，大部分都在市场经济转型，国企改革中转型缓慢，最终消失在历史的长河中。但是也是佼佼者，比如术道调研过的长空齿轮，就是在市场化改革中，找到了欧美小模数齿轮市场，在转型技术升级中活了下来，而且活的很好，前面又被飞亚达收购，成为关注公司之一。 汉中通用机械厂的命运就和大部分三线一样，转型太慢，被市场淘汰，这一点在依稀清晰的记忆中，深有感触。 汉中通用机械厂在汉中，属于效益比较好的企业，有军工和计划经济订单，福利很好。医务室，锅炉房、澡堂、食堂，子弟学校，一应俱全，虽然子弟学校只到四年级，但是解决了厂子弟和边上水泥厂孩子上学的刚需问题，因为在当时，工厂位置还是比较偏的。 在记忆中，80年代，西瓜、橘子、苹果、白糖、月饼、毛巾等等福利品，感觉没断过，洗澡有洗澡票，食堂...