科技自主，是制度红利。毋庸置疑。 硬科技市场已经给了极高的估值，有些已经过高，因为涨价带来的利润，有周期性，股价上涨，要看未来的预期是否在。 我们在EDA软件、EUV光刻机、高带宽内存等方向，还是比较薄弱，突破需要时间，但是总会突破。 中国科技竞争白热化，对我国的封锁只会加强，科技自主，是唯一的路。 国内流动性有，但都在银行存着。10%的存款搬家，都会造就一轮轰轰烈烈的上涨。这也是必然。 资金跨境流动越来越规范，会给国内积累更多资金。这也是为什么目前国内硬科技领域的股票，估值达到极值，这是好股票太少，资金太多的缘故。 但是涨的多了，获利盘巨大，加上各种小作文，会导致市场分歧加大，加上外部影响，会形成大的波动。一旦追高，一样会造成巨大的亏损。这就是方向对了，不会择时，追高导致亏损的根源。 在行业中，有一些企业成长轨迹是确定性的，通过深度研究、调研，了解实际生产情况，得出的高壁垒，断层领先的企业，而且相对估值较低，才是我们关注的方向。 但一样要做好择时，科创一个涨停20CM，四个涨停，价格就翻倍了，时间窗...

当你200元买了一只股票，涨到800元，翻了4倍，你握着大把的盈利，紧张得要死，一旦出现波动，就会不计成本地卖出。现在市场上涨五到十倍的AI产业链公司很多，这些公司已经涨了五倍十倍，需要什么样的业绩预期，再涨五倍十倍呢？如果没有预期，那就要注意风险。 低位的公司也不少，只是需要一双发现的慧眼：努力地研究与产业链分析，加上估值判断，预期判断。这些公司才是需要重点关注的公司。 高盛7月刚发的《投资策略：做多中国 AI 价值链》报告，建议全球资金从韩国AI板块切到中国AI全产业链，并自建了GS中国AI价值链篮子，覆盖电力、半导体、基础设施、模型、应用这五层‌AI蛋糕。今天我们简单地拆解。 首先阐述观点，AI算力作为重要的生产要素，方向是确定的。中国AI算力基建与话语权竞争，只会越来越激烈。这中间过剩建设是必然的。 在电力、半导体、基础设施、模型、应用这五层里，我们认为目前最确定的方向就是半导体产业链，选择较低估值的公司，进行关注。 涨多了会调整，这是必然，低估值还会持续向上。这也是必然。 明年看现在，并不...

这和你的财富相关。 房价平均大约下行了约25%，顶峰时，我们住宅资产量大约400多万亿，现在下行了25%，大约缩水了100多万亿。 房屋是债务，是因为付了首付，用房子做抵押，将未来的钱借出来，交给开发商，交给政府。政府拿钱去修桥修路招商引资，开发商拿钱，要去买水泥建材，因为住宅端的贷款，这笔债务，带起来了消费。 房屋对于百姓来说，又是资产，打个简单的粗鄙的比方，100万的资产，对应了100万负债，100万的负债，带来了100万的消费。现在100万的资产，成了75万，对于了75万的负债，只能带来75万的消费。 资产端的萎缩，连锁导致消费端的萎缩，形成通缩。 现在贷款人越来越少，自然消费也会影响。因为房价下行，更没人买房。房价分化，有一部分触底之后会上涨，会形成债务，带来消费。 各行各业大多过剩，也没有人去借债，没有债，就没有消费。 股市，是一种资产，也是一种负债，是用未来的收益，在当下的变现。如果现在我们的市值到了250万亿，意味着用未来的收益，在当下变现，资产与负债同比增加，这100多万亿，就会进入消费。消费就会起来。 如果市值到了2...

一、制度设计的魅力 1958-1978年：人民公社。工业品与农产品带来的剪刀差奠定了国有资产的原始积累。 1978-1998年：改革开放。国有资产部门化改制、乡镇企业、轻工业、出口创汇，三来一补等。 1998-2018年：城市化进程。大量农村优秀劳动力进城落户，庞大的需求，带来房价持续上涨，教育、医疗、各种消费、产业链与必需品在庞大的需求下，蓬勃发展。债务模式创造了巨大的需求，各行各业产品不愁卖，造就了1996-2001、2005-2007、2014-2015三轮牛市的轮涨。现在需求过剩，增速换挡，轮涨不会再来。 2018-2038年：科技自主与文化自信。科技自主是解决卡脖子，产业链自主可控成为核心驱动力，并努力引领世界。文化自信是弘扬传播始祖精神与传统文化，重塑全民根脉认同，对冲碎片化时代的精神涣散，对内凝聚人心，对外彰显中华文明的独特韧性，是国家赋予的时代窗口。 二、城市化与债务驱动的财富增长逻辑 债务创造需求。政府通过卖地、招商引资等方式举债，驱动了基础设施建设和产业发展，并卓有成效。 房改与资产增值，1998年的房改将住房从福利分房转变为可定价的资产，...