2026国际电路与系统研讨会25日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表“韬（τ）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。 这像一磅核弹，扔进了本来就已经火热的半导体市场，导致大量的资金不断的涌入，像晶圆制造的中芯与华虹，封测的通富与长电，还有EDA龙头华大九天等，大部分都是20CM涨停。揭秘一下，5月20日文章半导体产业链优质潜力还没起飞的公司（二）中的标的就是华大九天。因为已经远离成本近30%，所以也不算泄密。 我国拥有完整的半导体产业链，但是经过20多年的发展，一直大而不强，我们的科技巨头、盈利水平及市值与美股科技巨头、盈利水平及市值差距，是博士与中学生的差距，我们的科技企业成长空间巨大。 由于国家竞争，美国对我国科技企业，以及先进设备、技术长期进行封锁，我国企业自力更生，虽...

由于人工智能以及智算需求的爆发，半导体产业链的设备、材料和材制造、封装等，具备极强的确定性行情，在逐步形成共识之后，一定会情绪过度释放导致估值高悬，面临巨大的调整。我们一直分享半导体产业链，并不意味着进入这个行业就可以高枕无忧，今天我们简单梳理了一下相关的风险，供大家参考。 首先，热点公司叠加资金热炒，估值过高、盈利收益过于丰厚带来的止盈整理风险。这可能是很多普通投资者最容易中枪的地方，爆炒热点，轮番炒作，最后站在山岗上，损失巨大。 其次，是产业链上不同的公司，其估值差异巨大。比如电子特气，本身其产业链中电子特气份额有限，具备天花板，加上诸多企业的参与竞争，一旦估值过高，就面临整理风险。再者，半导体设备材料耗材同样面临相应的问题。 再比如封测企业，普通封测企业，规模大，毛利低，需要先进封装提高毛利率，这意味着对于企业估值来说也是不小的考验。 还有算力租赁的企业，如果只算规模不够，也很难拿到大厂稳定的单子，最终被边缘化。 服务器厂商也是一样，作为组装者，其毛利率被压得很低，一样难有过高的估值，与...

今天的文章我们用通俗的比喻来看看不同的确定性带来不同的估值结果。选的例子是大家都熟悉的半导体产业链，牛奶，农产品和高端白水。 半导体产业链的确定性来自于科技竞争、国产替代、算力建设，以及晶圆厂资本开支。 牛奶的确定性，销量稳定利润稳定，爱喝的一直在喝。 农产品价格波动的确定性来源于已经在发生和蔓延的厄尔尼诺现象，对部分区域的农产品可能带来减产，对未来农产品造成影响，但不知道什么时间对谁产生更为直接的影响。 高端白水，之前我们文章深度分析过，高度市场消费群体在断崖式萎缩，低度露酒市场则不及填补高度市场萎缩的空白，那么业绩下行是必然。但销售数据上给人的感觉貌似还存在确定性，以及对高端白水未来的理想期待。 这四种不同的确定性带来截然不同的结果。 半导体产业链制造端的需求巨大，所以弹性最大，二级市场资本可以持续地推高，没有落地就存在想象空间，美国科技巨头的巨大资本开支，主要持续，也就为我们提供了指引，国内庞大的科技发展以及算力投资需求依然推动相关产业链持续走高。 牛奶的确定性太确定了，确定的没有了想象空...

周四指数暴跌，市场恐慌情绪一片，各种声音不断，周四晚上我们写文章阐述观点，一是指数整理幅度相对于其上涨幅度微不足道，二是靠一根大跌把资金从确定性的半导体产业链赶到其他板块，不现实，三是阐述逻辑，表明科技牛依然在。今天我们系统性的梳理给大家，只讲事实，大家自行评判。 一，以科技创新主导的结构性牛市已经形成。背后的原因是因为经济驱动模式从投资驱动全面转向了科技创新驱动。 二，经济发展的核心引擎已经变为国家间的科技竞争与人工智能发展带来的硬科技制造与应用。如智算中心、具身智能、自动驾驶、商业航天、数字经济等，这背后带来庞大的硬件需求，以及硬件制造技术发展的需求。 三，半导体产业链，国家经过近20年的发展布局已经完成了，从0~1，现在是从1~10的阶段，方向清晰，目标明确。所以未来的需求、利润是公司估值有足够弹性的重要支撑。 四，数字经济，具身智能，商业航天，自动驾驶，生物制造，各领域的人工智能技术落地，需要庞大的算力支撑，方向明确，目标明确，会继续驱动高端芯片、存储、通信相关等领域的持续发展。 五，这是确定...