这和你的财富相关。 房价平均大约下行了约25%，顶峰时，我们住宅资产量大约400多万亿，现在下行了25%，大约缩水了100多万亿。 房屋是债务，是因为付了首付，用房子做抵押，将未来的钱借出来，交给开发商，交给政府。政府拿钱去修桥修路招商引资，开发商拿钱，要去买水泥建材，因为住宅端的贷款，这笔债务，带起来了消费。 房屋对于百姓来说，又是资产，打个简单的粗鄙的比方，100万的资产，对应了100万负债，100万的负债，带来了100万的消费。现在100万的资产，成了75万，对于了75万的负债，只能带来75万的消费。 资产端的萎缩，连锁导致消费端的萎缩，形成通缩。 现在贷款人越来越少，自然消费也会影响。因为房价下行，更没人买房。房价分化，有一部分触底之后会上涨，会形成债务，带来消费。 各行各业大多过剩，也没有人去借债，没有债，就没有消费。 股市，是一种资产，也是一种负债，是用未来的收益，在当下的变现。如果现在我们的市值到了250万亿，意味着用未来的收益，在当下变现，资产与负债同比增加，这100多万亿，就会进入消费。消费就会起来。 如果市值到了2...

一、制度设计的魅力 1958-1978年：人民公社。工业品与农产品带来的剪刀差奠定了国有资产的原始积累。 1978-1998年：改革开放。国有资产部门化改制、乡镇企业、轻工业、出口创汇，三来一补等。 1998-2018年：城市化进程。大量农村优秀劳动力进城落户，庞大的需求，带来房价持续上涨，教育、医疗、各种消费、产业链与必需品在庞大的需求下，蓬勃发展。债务模式创造了巨大的需求，各行各业产品不愁卖，造就了1996-2001、2005-2007、2014-2015三轮牛市的轮涨。现在需求过剩，增速换挡，轮涨不会再来。 2018-2038年：科技自主与文化自信。科技自主是解决卡脖子，产业链自主可控成为核心驱动力，并努力引领世界。文化自信是弘扬传播始祖精神与传统文化，重塑全民根脉认同，对冲碎片化时代的精神涣散，对内凝聚人心，对外彰显中华文明的独特韧性，是国家赋予的时代窗口。 二、城市化与债务驱动的财富增长逻辑 债务创造需求。政府通过卖地、招商引资等方式举债，驱动了基础设施建设和产业发展，并卓有成效。 房改与资产增值，1998年的房改将住房从福利分房转变为可定价的资产，...

一个“颜色”赌约，将一家公司送上涨停；近十倍预增，却录得跌停，迎来一片唏嘘，但是大部分看热闹和身在局中的人，终究跳不出认知的围栏，因为这样的市场才有效，不然都赚不到钱。 如果大家都理性，市场将分歧极低，没有波动，无钱可赚；非理性与情绪化是市场的特质，也是赚钱的根源。这来自于人性。 有些公司，未来二到三年，股价必然上大台阶，这背后有公司的技术、研发、护城河、业绩曲线，这是公司的努力，如果没有风口，一样表现平平。 这里的风口，是制度，政策，经济，与科技发展阶段。 制度红利，谁也绕不开，城市化设计，是新世纪最优秀的制度设计，没有之一。在债务驱动发展模式下，大家现在想去哪里就去哪里，干净的环境，便捷的交通，各种档次的消费品与美食，与城市化设计有紧密关系。但是20年过去了，城市化进程达到预期，并产生一定后遗症，即债务、房价下跌，并影响了消费。 站在当下，制度红利，清晰明确，即是科技自主，文化自信。因为经济繁荣的时代，一定是文化昌盛的时代。 科技自主，是不想被别人卡脖子，是想引领科技前沿。这已经形...

昨天的文章，我们讲了AI算力发展，以及厂商为了追求更高收益，导致存储等涨价，波及消费端。存储企业利润说明了一切，但这只是暂时的。 半导体产业链开始分化，大量的资金加上量化共同推动，一些企业股价脱离基本面的上升，短期形成暴涨。 但是获利盘积累多了，市场天平总会出现倾斜。一点风吹草动，都会带来剧烈波动。 半导体产业链上的公司，可以分为三类，首先，科技自主、国产替代是基础，在这个基础之上，第一类是有利润有订单的企业，护城河极宽，这样的公司将趋势性震荡向上。 第二类是有预期，目前亏损的企业。这些企业大都由大基金与地方国资出资，在庞大的资本支出下，为了国家科技自主可控，目前尚在亏损，或者说，即便持续亏损，也要补齐科技完全自主这块拼图。 第三类是蹭概念，营收占比极低，甚至亏损，但是在热点上，盘子小，概念好，企业配合，资金与量化给力，捧起来了收益明星，这些企业涨得快跌得也快，需要小心。 即便是第一、第二类优质的公司，一样也会波动，不会直直上涨。所以需要根据长期逻辑，选择配置，根据短期资金热度，进行技术择时。...