先看主要变化：1.全面推行股票发行注册制改革：从科创板“试验田”开始，成功地将注册制推广到创业板、北交所，最终在2023年2月全面落地于主板市场。这从根本上改变了中国资本市场的发行制度，从过去的核准制转向更市场化的注册制，提升了市场效率和包容性。2.设立和完善多层次资本市场体系：科创板开板并平稳运行，聚焦“硬科技”企业，为科技创新企业提供了关键的融资渠道。寒武纪、百济神州、石头科技、金山办公、中微公司、芯原股份、绿的谐波、茂莱光学、中芯国际等知名公司均在科创板，数量达到557只。 3.北交所成立：2021年9月，北京证券交易所揭牌，致力于服务“专精特新”的中小企业，与沪深交易所形成互补，完善了多层次资本市场的布局。 4.提升监管效能，落实“零容忍”方针：强化了信息披露监管，加大对财务造假、内幕交易、市场操纵等违法违规行为的打击力度。依法查处了康美药业、康得新等一系列大案要案，并推动了中国特色证券集体诉讼制度（“中国版集体诉讼”）的落地，首案（康美药业案）取得了巨...

经济的三驾马车，两驾已经减速，一架结构调整，即消费低迷，不能形成有效拉动，投资随着进入基建后期，投资降速，但依然在大手笔发债投资，比如雅江电站，沿江高铁，新藏铁路，浙赣粤运河，红旗河等工程，还包括算力投资、半导体投资，城市化智能更新，设备更新，预防减灾，风电场、光电场、海上风电、储能，地方债务置换等等，几乎替代居民与企业成为主要借款人。外需因为我们的电池、汽车、光伏等成本优势，成为新的出口要件。但传统的低附加值出口已经出现替代，这是西方主导东西脱钩的必然结果。还有对中国经济、高科技、金融、贸易的全方位打压。需要有新的增长点，才能使经济成功转型，既促进经济发展，又能使市场投资激活，实现直接融资的大幅增长，助力科技企业的发展与增长。这个新的增长点，只有唯一，就是资本市场。说的离普通人再近一点的市场，就是股市。村里有坏人。93阅兵，市场黑脸，第二天依然黑脸。这是典型的没有政治觉悟、对着干的行为。越是位高权重，越有大格局。但是权力的背后，大公的背后，就会损害一些人利益，加上受了西方自由主义、最辉煌...

2025年2月以来，饿了么、美团、京东的外卖大战已半年有余，谁是赢家？影响是什么？ 网络评述外卖大战，表面上是烧钱，抢夺商户、用户和市场份额，更多是抢占支付场景、用户数据、本地生活服务流量，以及建设同城配送基础设施。 我们站在局外从用户、平台、商户、社会影响简析，抛砖引玉。 用户： 用户没有忠诚度，在消费能力之下，买质量最好、价格最便宜的商品，所以谁便宜，质量好，就会去买谁家。用户站在自己的角度，认为商家以自己为上帝，但站在资本的角度，用户却是创造价值的源泉，要最大化开发利用。 我们作为普通消费者，货比三家，谁的补贴多，谁的服务好，谁的东西便宜，我就会买谁的，所以用户在外卖大战中得到了一定的实惠，但是出卖了自己的数据与行为画像。 我们要的是没有套路的商业环境，便宜、质量好、想买就买，快速送达。这是本质需求。所以贴近本质需求的干净的商业模式，会成为清流。这股清流不是资本集团控制的外卖平台。 平台： 平台非常清楚自己的资本套路与玩法，他们要的是什么。资本市场要看企业的表现，如果大家都是“躺平”状...

在机器人产业链中，“机器人大脑”是指机器人的核心控制系统，主要包括控制器、软件算法（如运动控制、视觉识别、路径规划等）以及人工智能芯片。 根据经典的“微笑曲线”理论，机器人产业的价值分布呈现“两端高、中间低”的形态： ​​高利润端（左侧）：核心技术与部件​​ 包括精密减速器、伺服电机、控制器（属于“机器人大脑”的硬件基础）及算法软件。 其中，“机器人大脑”（控制器+算法）是整体产业链中利润最丰厚的环节之一，毛利率普遍可达 50%–70% 甚至更高，常与精密减速器等核心硬件持平或超出。其高利润源于极高的技术壁垒，需依赖机器人学、计算机科学、人工智能等领域的深厚积累，以及持续的研发投入和软件工程能力。一旦确立领先地位，便形成难以逾越的竞争护城河。 ​​低利润端（中间）：本体制造与组装​​ 主要包括机器人本体的生产加工与装配。 该环节技术门槛较低、竞争激烈，更具传统制造业特征，利润空间较薄，毛利率普遍介于 15%–30%。 ​​高利润端（右侧）：系统集成与解...