建升报告，分建升报告与建升精选，团队致力于时效性最高的优质研究资料，请关注发布时间，仅供研究交流。第一期：20251127一、公司概况：双主业架构，战略聚焦锂盐 永杉锂业成立于2003年，2012年上交所上市，2024年底实控人变更为吴华新（永荣控股系），构建“锂盐+钼业”双主业模式。其中，锂盐业务为战略核心，通过子公司湖南永杉运营，已建成国内首条全自动化柔性产线，钼业为传统业务（营收占比82.55%）但增长乏力。 截至2025年7月，公司锂盐实际产能4.5万吨/年（3万吨氢氧化锂+1.5万吨碳酸锂），产品纯度99.9%以上，获RMI认证，已进入宁德时代、容百科技、当升科技等头部供应链。 二、核心变革：实控人变更带来全方位赋能 1.资金与财务修复 新实控人主导5亿元定增（永荣系全额认购），2025年5月完成，资产负债率从55%降至48.89%，有效缓解经营现金流压力（2025年前三季度-4.36亿元），为产能扩张和技术升级提供资金保障。 2.资源与产业链协同 资源端：启动“大矿企战略”，与赣锋锂业战略合作，布局非洲、南美锂矿，目标2025年底自给率提升...

国产替代加速，功率半导体赛道上的新洁能正从技术追随者向规则制定者转变。功率半导体被称为电子产业的“心脏”，负责电能转换与电路控制，为一切用电设备注入生命动力。在这一关键领域，新洁能经过十余年发展，已成长为国内功率半导体设计领域的头部企业。 公司产品覆盖12伏至1700伏电压段，渗透AI算力、汽车电子、机器人、工业控制、光伏储能、消费电子等众多细分行业。 在国产替代加速与新能源产业爆发的双重驱动下，新洁能凭借其技术实力与市场策略，正逐步替代国际品牌的部分市场份额。 新洁能主要专注于MOSFET、IGBT等半导体功率器件的研发、设计及销售。公司采用Fabless经营模式，与华虹宏力、华润上华等知名代工厂深度合作，保障了8/12英寸晶圆产能的稳定供应。经过多年发展，新洁能已构建了四大产品工艺平台：IGBT、屏蔽栅MOSFET（SGT-MOSFET）、超结MOSFET（SJ MOSFET）和沟槽型MOSFET。 公司产品型号达1500余种，电压覆盖了12V~1700V的全系列产品，产品广泛应用于新能源汽车、光伏储能、A...

2021年时，我们说白酒进入年级别整理周期。当时的核心资产上涨之后，都进入了年级别的整理周期。这背后的原因非常简单，二级市场的金融资本利用预期，推高股价，上涨数倍，透支未来三五年的收益预期，然后开始卖出，通过媒体的不断炒预期炒未来，让很多没有上车的人进入接盘，之后开始了漫长的整理，让追高的人套在山顶上。如果运气好，未来还会涨起来，但是相当一部分属于炒作，涨不起来。 现在的算力硬件就面临这个情况，在算力基建预期之下，加上盈利的支撑，大幅上涨，进入高位震荡。因为未来没有走出来，所以现在只能说整理的概率比较大，获利盘止盈的压力较大。 还有一个问题，即英伟达面临的库存问题。有说是因为电力设施不够，算力硬件只能吃灰，但是算力泡沫也存在，很多中小企业用不上，或者没钱建。因为投入最后都涉及到成本与风险的转嫁：即我投了这么多钱，生产的产品与服务，最后要卖出去。如果卖不出去，或者我不知道我的客户在哪里，那就出了大问题。 算力现在已经是头部玩家的事了，和一般企业没有关系。国外的比如谷歌、微软、META等，国内的像华...

一、比亚迪储能业务发展现状分析1.1储能业务营收规模与增长趋势比亚迪储能业务展现出强劲的增长势头，已成为公司重要的第二增长曲线。根据最新财务数据，2024年比亚迪储能业务收入达126亿元，占总营收1.62%，同比增速超100%，显著高于汽车业务29%的增速。 进入2025年，储能业务增长进一步加速。2025年上半年，比亚迪储能业务收入达到187亿元，同比增长145%，成为公司继汽车业务之后的第二大收入来源。尽管不同数据源对上半年营收存在差异（部分机构估算为556.92亿元，占总营收15%），但所有数据均显示储能业务正处于爆发式增长阶段。 从出货量角度看，比亚迪储能业务同样表现亮眼。2025年前三季度，比亚迪储能电池出货48.4GWh，同比增长67%。截至2025年10月，比亚迪储能电池装机总量超230GWh（含动力电池），同比增长55%。2025年全年储能预计出货11GWh，同比翻番。 展望未来，多家机构对比亚迪储能业务的增长前景持乐观态度。东吴证券预测，2025年底储能营收占比能到20%，真正成为第二增长曲线；2025-2027年是储能业务的爆发期，预计2027年营收占比能到30%以上，...