今天的调整，让很多人心情不美丽，原因是这一轮上涨只有一小部分在涨，大部分都没有怎么动，但是一整理，跟着整理，这个就非常难受了。

我们2023年底说，结构牛市来了，但是到2024年9月才被政策推动形成了一轮行情，背景逻辑也很简单，一是经济发展需要。经济发展到现在阶段，间接融资不能支撑产业发展，必须发展强大的资本市场，扩大直接融资规模，保证科技发展与经济转型，这是经济发展到一定阶段的必然。

二是经济结构问题，出口结构性问题，承载大量就业与税收的产业在下滑，也就是外需出现了结构性调整，内需大家都看到的，由于我们重产业资本轻劳动力的制度设计偏向，导致劳动收入增速不足，加上地产过度透支中产财富，个人债务高企，自疫情调整这几年来，导致很多购房的中产可支配收入下降，造成内需疲软，最终导致恶性循环——消费不足，工厂缩产，工人收入降低和部分实业，又导致消费进一步下降。产业制造一定是经济的压舱石。我们做不到像美国一样产业外移空心化。

再一个我们的投资拉动，现在也无法明显其拉动作用。主要原因是我们大量的基础建设已经到了尾声，加上新技术应用，用工数量越来越少，而且重大项目全部都是央国企承接，民企不是不想接，接了要垫资，垫资怕拿不到钱。钱在央国企内部小范围循环，传导不到社会上来，就无法明显带动就业和消费。

所以只有一条路可以走，拉动资本市场，提高收入，最终带动消费。因为只有很很容易赚的钱，才会肆无忌惮的消费。如果是上班辛苦赚的，消费起来自然很谨慎。如果收入降低，自然会降低消费。

三是财富分配调整。一次分配动不了，二次分配不好动，三次分配基本很难。财富分配，重来都是顶层设计者们考虑的问题，民众只能从中漏出来的喝一口汤。百年王朝，千年世家。财富拥有者决定者朝代的兴衰与更替。一旦社会债务超出富裕阶层的底线，则会出现动荡，这是亘古不变的道理。在历史几千的经验教训下，管理层深谙此道，所以一定会将债务控制在一定的范围之内，还需要有支持国家发展的富裕阶层，与祖国同进退。培植新的财富群体，老的粗暴式的财富积累拉下的欠账，是需要慢慢去还的。所以下来财富的调整还会继续，新贵会随着科技、智能制造、人工智能应用而崛起。而政府则掌握规则制定、有效控制财富动向、掌控数字社会的话语权就够了。

综上三点，观点明确，就是一轮结构性资本牛市。科技、人工智能、健康产业等都将迎来机会。而很多传统行业，比如地产、白酒、普通消费品、与人口密切相关的产品，落后技术与产能，都将面临压力和诸多问题。

最后来看资本市场，8月的“狂欢”，托举出了2026年的预期，年线乐观看整数位，锁定科技，锁定估值修复。大概率这一轮牛市，还是与大大部分普通投资者无缘。这是市场设立与人性所决定的。

必然！

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