半导体、算力硬件、模型公司，谁的弹性最大，确定性最高

半导体设备与材料处于产业链条的上游，设备更新换代是有周期的。所以半导体设备企业的业绩取决于技术突破，以及晶圆、存储等企业的资本开支。半导体材料则也受技术突破与周期影响，相对于半导体设备企业，业绩弹性相对要好。在半导体产业链里还有半导体EDA设计企业也值得关注。

目前，各大科技头部企业，资本开支猛涨，对于半导体产业链上的设备材料企业，带来中长期的业绩保障。但这个收益是可算的，弹性相对不大，但是非常稳定，现金流很好。

在AI芯片，高带宽内存，光通信等领域，是目前市场上的热点。因为有了先进的半导体设计软件、制造设备和材料，才能造出AI芯片、高带宽、内存、光通信等算力硬件。这是大厂资本开支直接的受益方，因为他们要采购这些核心的高溢价的算力硬件组成算力服务器。也是受市场关注度最高的。

算力硬件相对于半导体设备和材料，其业绩弹性相对更高，兑现相对更快。

但是对于一个赛道或者一个资产，确定性越高，则杠杆越高，杠杆越高，涨得越高，风险越大。因为当你知道一个赛道，必然上涨，你也会卖房贷款加杠杆。当大家都在加杠杆的时候，一定会出现重大危机。

7月份的科技杀就是典型的证明，基本面没有一丝变化。

模型公司众多，竞争激烈，对于模型公司来说，现在是烧钱攻城略地，挤压打压，挤死对手的阶段，利润不是其追求的重点，模型能力、市占率是关键。

在这个以大吃小的过程中，其利润空间会被挤压，模型公司的成长性在于其持续研发投入、硬件投入，以及模型断层是由于其他模型公司的能力。这是一条艰难的烧钱之路，也是一条构建护城河与话语权之路。弹性最大，波动最大，不确定性最高。但是一旦确立市场头部格局，则会成长为巨无霸。

我们每个人的研究能力有限，做减法，做自己看得懂的赛道，坚守，一定会有回报。比大部分天天买卖，天天盯盘要轻松得多，收益要高得多。