老特先生于2026年2月7日公开预测，道琼斯工业平均指数（道指）将在其本届任期结束前（预计2029年）达到10万点，很多国内小伙伴就蒙了，为我们的上证就不行呢？大起大落？今天我们用最简单的话总结对比一下，以及上证如果要长期上涨的必要基础要件。
美股有约230年的历史，我们只有不到40年，所以成长差距、制度健全、市场功能差别还是比较大的。不同阶段的市场定位也不一样，这也是我们没有办法持续上涨的原因。
1、美股的带头大哥。在美股核心竞争力方向，是其汇聚了全球范围内最具创新力、盈利能力最强的顶尖企业，这些企业的持续成长推动了指数长期上涨。从传统行业的可口可乐、摩根大通，到科技领域的苹果、微软、谷歌、亚马逊，再到新能源、生物医药领域的龙头企业，这些公司覆盖全球高附加值产业链，具备持续的技术创新能力和盈利增长韧性。
对比我们：现在没有这样的带头大哥。要么不上市，要么不在A股上。比如华为、阿里、腾讯、字节、百度等。
2、制度完善。美股历经二百多年发展，形成了一套成熟、完善的市场制度，核心是“市场化定价、法治化监管、长期化导向”，有效降低了市场波动，保护了长期投资者利益。首先，美国证监会对内幕交易、财务造假、信息披露违规等行为惩罚力度极大，大幅提升了市场透明度和公信力，让投资者敢于长期持有资产；其二，市场化程度高，股价完全由市场供需和企业基本面决定，行政干预较少，企业融资、退市均遵循市场规律，资源能够高效流向优质企业；其三，分红与回购机制成熟，美股上市公司普遍重视股东回报，长期分红率稳定，同时企业常态化股份回购，能够减少流通股本、提升每股收益，直接推动股价和指数上涨，形成“盈利→分红/回购→股价上涨”的闭环。
对比我们：制度还在完善中。我们的制度还在完善，对于财务造假、内幕交易、信息披露违规也加大了处罚力度，但相比来说，违法成本还是太低。而且因为规模小，股价市场化程度还需要时间，容易被少数资本左右，最是我们的分红回购机制，以及对股东回报的不够重视。上市公司账面上有大量的未分配利润，就是不分。还有就是退市，影响的面有点广。不能形成闭环，所以也需要时间。
3、长期资金主导。美股的投资者结构以长期资金为主，形成了稳定的资金供给，有效抵御了短期市场波动，支撑指数长期上行。美股市场中，机构投资者占比高达70%，包括养老金、保险资金、共同基金等，这些资金的投资周期长、风险承受能力强，追求长期稳健回报，而非短期投机收益，这种资金结构决定了美股难以出现A股式的大起大落，能够稳步推动指数上行。
同时，美元的全球储备货币地位，使得全球资金能够自由流入美股市场。在全球经济复苏乏力、区域冲突频发的背景下，美股作为全球最成熟的资本市场，成为全球资金的“避风港”，大量海外资金流入进一步支撑美股上涨，形成“资金回流→资产升值→更多资金流入”的正向循环。此外，美股的价值投资理念深入人心，投资者更关注企业的长期盈利和核心价值，而非短期股价波动，这种投资氛围也为指数长期上涨提供了支撑。
对比我们：投机资金主导。不过国家队现在也在承担长期资金角色，鼓励长期资金。但是长期资金来，要在制度上完善。首先是造假惩罚力度，还有分红与退市，有了稳定的收益，大家才敢拿着不动。现在是不敢拿，波动率太高了。加上人民币的国际地位上升还需要时间，也吸引不了太多的境外投资者。
最后还有最重要的一点，美股是服务于资本，A股上服务于实体。服务于资本要重视回报率，服务于实体，则重在融资。
